评估美国关税计划对硬件公司影响的策略

恋恋不舍不舍

瑞银-评估美国关税计划对硬件公司影响的策略
按产品分类：iPhone和笔记本电脑主要在中国生产；服务器生产更为多元化
服务器：云服务提供商（CSPs）的支持将减轻影响。广达在墨西哥没有服务器生产，而纬颖/鸿海/英业达拥有相当大的生产基地。我们相信，CSPs愿意分担关税或支持搬迁成本，因为他们资金充裕，且服务器产品的质量和交付应比成本节约具有更高的优先级。
笔记本电脑（NB）：ODM已做好搬迁准备。尽管有70%的笔记本电脑仍在中国生产，但ODM已准备在需要时搬迁，尽管这将导致OEM、ODM和消费者之间分担额外成本，从而导致价格上涨。
iPhone：搬迁需更多时间。超过90%的iPhone仍在中国生产。鸿海计划到2026年将中国的iPhone生产比例降至80%，而目前这一比例超过90%。关税可能导致通胀，进而影响消费者对产品的需求。
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我们编制了主要EMS/ODM按地区的整体出货组合。鸿海：中国占70%；其他地区（墨西哥、越南、印度、台湾等）各占个位数。广达：服务器—台湾、美国、德国、泰国；笔记本电脑—中国、泰国、越南；汽车（墨西哥）。纬创：中国40%-50%；墨西哥30%（主要租给纬颖）；台湾5%-10%；越南5%-10%。英业达：服务器—墨西哥、台湾、中国、捷克共和国；笔记本电脑—中国、台湾、泰国、墨西哥。和硕：中国80%；越南、印度、印度尼西亚、墨西哥（电动汽车）。华硕：中国65%-70%；越南25%-30%；其他地区5%。台达：中国60%；泰国20%+；台湾10%；其他地区5%-10%。纬颖：墨西哥70%；捷克共和国20%；马来西亚10%。技嘉：中国70%；台湾30%（服务器主要在台湾）。
我们相信，广达受美国关税政策潜在变化的影响将最小。我们认为，服务器ODM可能会跟随广达的步伐，考虑在美国扩大产能。由于我们相信CSPs愿意支持搬迁费用或额外关税，因此服务器ODM所受的影响应是可控的。笔记本电脑ODM似乎已做好在更多投研纪要外资研报关注公众号奥KA姆剃刀笔记本电脑品牌要求时搬迁的准备，而iPhone供应商仍高度依赖中国。。

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王运成

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