调整大华技术与海康威视股票评级

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大摩-调整大华技术与海康威视股票评级
2024年前三季度的监控行业复苏步伐远未及市场预期，且进程滞后。大华股份的股价回调凸显了其基本面的疲软态势。自2023年二季度以来，直至2024年三季度的股价调整，已深刻映射出公司基本面的弱势。具体来看，大华股份2024年一季度的收入增长勉强维持在+3%，二季度放缓至+1%，而三季度更是出现-1%的负增长。与2023年上半年30%的盈利增长，及全年高达217%的迅猛增长相比，2024年上半年的增长动能已明显衰退至-8%。面对这一连串的黯淡数据，股价自然持续承压回调，12个月前瞻市盈率亦从2023年二季度的约20倍，滑落至当前的约16倍。鉴于基本面疲软已是不争的事实，且估值已回归至历史平均水平，我们判断其下行空间已相对有限，因此将股票评级上调至“持平”。
再看海康威视，其基本面复苏同样逊于市场预期。我们已对2024年至2026年的每股收益预期进行了下调，下调幅度分别为23%、25%和24%。国内需求的复苏不仅力度不足，且时间上也大大滞后，这直接导致了海康威视在2024年的收入和盈利表现均未达到预期。完整内容联系微信kk152056展望未来，我们尚未观察到能实质性改善其基本面的积极因素，但我们将继续密切关注中国政策刺激可能带来的提前正面效应。当前，该股以21倍的12个月前瞻市盈率进行交易，而2025年至2026年的盈利年复合增长率仅为10%，基于此，我们不再认为其估值具备足够的吸引力，。

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我们不再认为其估值具备足够的吸引力

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而2025年至2026年的盈利年复合增长率仅为10%，

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王运成

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