国光电器1212调研纪要

恋恋不舍不舍

国光电器1212调研纪要
公司在声学领域深入布局，进行了大量的硬件ODM组装和研发工作。公司高度重视AI硬件的布局，并已实现AI硬件的全方位覆盖。AI音箱、AR/VR设备声学模组已产生营收，并占据了海内外国际大客户中的绝对份额。
关于AI眼镜，公司在2022年进行了布局并制作了演示样机，国内外样品已送出，即将推出产品。AI耳机方面，公司既有海内外客户，海外带摄像头的样品已送出，计划明年推出产品；国内客户为首家推出AI耳机的公司，通过技术交流，公司有很大可能性获得市场份额。
耳机业务聚焦头部客户，为海外客户提供了两个方案，芯片也做了两个方案，摄像头（实现大模型多模态）和电池都已更新。海外客户对方案要求较高，而国内客户对市场变化更为敏锐（苹果、Meta明年都计划推出新产品）。
声学模组设计与整机代工方面，公司在2018-2019年完成了实控人变更，并引进了百度、华为等客户。在大客户代工方面积累了丰富经验，去年推出了ChatGPT音箱，与智度股份合作进行软件赋能。
，目前仍在定型阶段。公司可根据客户需求提供两种方案：一是客户拥有大模型，公司负责硬件落地；二是客户没有大模型，公司负责对接调试，如互联网客户面向消费者市场。AI眼镜、音箱、耳机客户都分为这两种类型。
，公司在2021年制作了演示样机，并很早建立了自研平台。国内客户采用全方案模式（设计+软件调试+组装），客户的第一二代产品最近在确定最终方案和发布时间，产品极具竞争力，成本比海外竞争方案低很多，甚至可能降低一半。目前正处于密集合作阶段，预计明年上半年国内客户将发布产品，稍早于国外客户。海外客户单机价值量（公司赚取的部分）约为200美金。第一二代耳机类似于普通版和Pro版本。
，公司今年下半年量产了一个产品，目前营收为4-5亿元，明年预计贡献6-8亿元。明年将推出全新的ows耳机，全年营收预计超过10亿元。加上一些主品牌声学模组的量产，三个项目明年预计贡献营收约15亿元。未来几年，苹果在公司营收中的占比将非常大，且弹性很大。
，虽然目前在公司营收中规模不大，但公司重点布局并开拓了很多国内外头部客户以及主机厂。今年营收约为1亿元，明年量产营收预计为3亿元，后年预计达到8-10亿元，将成为公司的支柱板块。国产份额将大幅提高。今年主要以小鹏为主，明年将有四家客户导入，后年预计达到七八家。
，预计明年将实现爆量增长。公司与Meta紧密合作，共同研发，声学模组一直占据50-70%的份额。明后年Meta将发布多款新品，公司在手项目有8个，已共同研发至2028年。AI眼镜或AR眼镜未来都将接入大模型。随着未来市场放量，公司在整机代工方面具有显著优势，坚定看好这一赛道。
，公司有深度布局（用于音箱、耳机、眼镜等，实现轻量化）。子公司国光电子具备电芯+track的生产能力，目前营收为6亿元，未来三年预计达到15亿元以上。江西新基地即为其投产准备。公司在AI眼镜、耳机等零部件方面能够全链条自制，具备平台化实力，并涉足固态、半固态电池领域。既可自产自销，也可对外拓展。
，公司早已做好应对。同一产品只有在美国销售时才涉及税收，部分零部件也不涉税，总体涉税比例较低。公司在越南有第一期基地（建于2019年），二期基地已封顶，预计2025年2月投产。对于像公司这样的头部客户供应商而言，这反而是利好消息，小供应商可能在此过程中被淘汰。公司在国内新增的基地位于江西和广东。
，预计2025年费用率将有一定提升，2024年利润率将轻微提升，2025-2026年情况将更好。

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2024年利润率将轻微提升，2025-2026年情况将更好

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，预计2025年费用率将有一定提升，2024年利润率将轻微提升，2025-2026年情况将更好。