零食赛道高景气度延续,进入年货节旺季建议持续关注

恋恋不舍不舍

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近期休闲食品板块大涨,。零食近期进入年货节旺季,近期渠道反馈性价比礼盒产品表现较好。个股持续强call25年迎来利润拐点的西麦食品。
休闲食品板块目前上市公司以生产端企业为主,但我们认为零食行业本身属于有品类弱品牌赛道,行业集中度天然分散,渠道变革驱动行情的逻辑不会变。近日我们发布了零食渠道专题报告,本篇报告以时间为轴,对商超崛起,到电商红利,再到现阶段的量贩零食赛道做了深度复盘,同时也对各渠道特征进行了梳理欢迎阅读。
量贩零食专题观点总结:
<需求总量>:我国零食行业整体消费仍在增长,对比海外成熟市场,我国零食行业仍在早期阶段,总量仍在提升。
<量贩零食>:零食店和折扣店都并非新兴业态,但商业变革的底层需求是未来降本、提率、增收,零食量贩店对于消费者“多好快省”需求的满足目前仍相对高效,具备持续抢占其他渠道市场份额的能力。其中:大卖场和超市的持续份额让出;电商增速放缓、价格优势下降;零食传统夫妻店的升级,都是量贩渠道持续扩容的增量来源。
:从22年1.3w家,到23年的2.2w家,渠道红利虽然行至过半,已进入格局更清晰、增长更需修内功的阶段,但也仅为我们测算的7.4万家的远期天花板的30%左右。
<时间与空间>:虽然量贩零食增长空间广阔,但参考便利店业态虽早在20世纪90年代就已引入国内市场,但直到2013年之后开始进入快速发展期,2013年便利店渠道占比6.7%,23年占比10.1%。可见量贩长期空间虽大,但达到天花板需要时间。
:短期内我国消费降级对量贩零食的发展起到催生作用,但长期来看,参考海外唐吉诃德经验,龙头企业若能内外兼修、持续优化,在任何经济环境里仍可保持持续增长。
<关于竞争>:量贩业态决定用规模做杠杆、跑马圈地是必然选择,长期需要提升品牌和服务运营附加值、保持供应链优势、深挖消费者需求、在扩张的同时精修内功,保障收购企业间的协同增长。
<展望>:我们认为以零食为代表的渠道变革只是一个起点,后面其他品类,哪怕是白酒这样属性多元、品牌壁垒高、渠道模式较独特的品类,可能都会面临不同程度的渠道结构重塑,渠道端的变革建议持续关注。

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零食赛道高景气度延续,进入年货节旺季建议持续关注

王运成

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