TCL电子：重视AI眼镜给公司带来的、未被充分定价的配置价值！

恋恋不舍不舍

【中泰家电姚玮&嘉敏】TCL电子：重视AI眼镜给公司带来的、未被充分定价的配置价值！
#TCL电子持有国内AR龙头雷鸟创新12%的股权
雷鸟创新是国内AR眼镜龙头：24H1占38%市场份额。
今年动作频频推进AR眼镜：
①10月推出#定价仅1699元  &佩戴轻便&显示声音出彩的air 3，从价格和使用体验上，极大降低消费者入手门槛。
②8月#与博士眼镜成立合资公司做AI眼镜，推动传统眼镜行业向智能化转型。
③8月在无锡#投资10亿用于XR整机研发制造，25H1一期投产年产能35万台，5年全年达产至100万台，年产值20亿。
④9月在嘉兴投资用于#光学研发制造，年产能可达105万套光机模组。
根据市场份额，我们预计雷鸟创新销售10.6万台，假设2000元/台，#对应2.1亿元收入，随着未来AR眼镜进入放量阶段，公司是核心受益标的。
公司在手机业务/北美电视扭亏减亏&电视升级提利润的背景下，预计24-26年可实现13/16/20亿的持股计划最高的业绩目标。公司当前市值150亿，对应24/25年11/9X，股息率4.4%/5.4%，主业定价相对合理，但随着国家对“首发经济”的重视，市场未对公司的AR眼镜等弹性业务定价，预计公司仍有较高空间。
风险提示：北美摩擦风险、AR眼镜增长不及预期、消费降级风险。