与过去一年中的大部分时间不同，现在对于最后几次央行会议的结果似乎有了更多的确定性

恋恋不舍不舍

大摩（1216）-与过去一年中的大部分时间不同，现在对于最后几次央行会议的结果似乎有了更多的确定性。也许这只是暴风雨前的宁静。但就目前而言，让我们在假期前享受一个温和的央行周吧。
上周四，欧洲央行降息25个基点，这与我们的预期相符，但叙事方式却大相径庭。我们预计美联储本周将降息25个基点，市场似乎也已经完全接受了这一点。至于英格兰银行和日本银行，我们认为它们已经“结账”，也就是说，它们将在新年之前暂停行动。
上周欧洲央行降息25个基点之际，关于欧洲央行是否应加快降息步伐的争论仍在继续。随着对通缩疑虑的消散，经济增长下行风险在决策过程中变得愈发突出。限制性货币政策完整内容联系微信kk152056开始显得越来越不必要，拉加德总统的声明似乎也反映了这一点。理事会协商的立场是，宽松政策将继续，直至欧洲央行达到中性利率。问题是，接下来会发生什么？在我们看来，欧洲央行将会评估是否有必要继续降息，甚至降至1%以下。
相比之下，美联储对经济增长的担忧则少得多，但对通缩速度的疑问却越来越多。例如，最近的就业数据清楚地表明，经济衰退的风险很低。
然而，委员会的一些成员开始担忧，通胀数据确实显示出黏性，通缩过程可能已陷入停滞。从我们的角度来看，上周的CPI数据以及我们刚刚获得的其他通胀数据都表明，下一次的个人消费支出（PCE）数据将继续显示明确的通缩趋势，这使得美联储在12月降息25个基点的决策几乎没有争议空间。而且，如果数据像我们预期的那样疲软，这将为1月的再次降息提供额外动力。不过，如果未来的数据发布显示通缩趋势逆转，我们关于3月和5月降息的基线观点将面临挑战。这种逆转是由于季节性残余因素，还是新实施的关税传导效应，鲍威尔主席在下周的新闻发布会上将发表关键性言论，以判断他们是否对降息变得更加谨慎。
现在，我们不期望英格兰银行或日本银行在今年内采取行动。日本最近的货币疲软引发了本月即可能升息的预期，但我们仍认为1月升息的可能性更大。这样的时间安排将让日本银行更深入地了解“春斗”（shunto，日本的一种工资谈判）工资谈判情况，从而更好地洞察未来通胀趋势。日本银行最近的沟通也与我们的观点一致。特别是，副行长滨野将于1月14日发表演讲，这是在1月23日和24日的会议前一周。所有这些都表明，1月升息的条件已经成熟。过去几周的市场定价已经从12月升息转向了我们所呼吁的1月升息。现在，更多投研纪要外资研报关注公众号奥KA姆剃刀市场也预计英格兰银行的下一次降息将发生在明年而非今年。我们预计这些降息将在交替的会议上进行，即12月暂停，2月降息，之后逐步降息。目前，服务业通胀仍是英格兰银行关注的焦点，年底前仍保持在高位。但我们预计，将出现越来越多劳动力市场疲软的证据，从而导致工资增长放缓。我们认为，这正是推动货币政策委员会（MPC）采取更多降息措施的原因。话虽如此，英国最近宣布的财政刺激措施开始在一定程度上引发了一些通胀风险。
好了，随着一年的结束，这将是我们在2024年的最后一期《每周世界观》。这一年可以说是充满了各种事件：世界各地的选举（尤其是美国的选举）、央行预期的剧烈波动以及日本结束数十年名义停滞的结构性转变。我不得不说，对2025年的初步展望表明，这场过山车之旅还远未结束。但就目前而言，让我们稍作喘息，因为本周央行应该不会有什么大动作。
祝大家节日快乐。

大老郭

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