高盛-天然气市场下一步走向？

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高盛-天然气市场下一步走向？
由于欧洲天气预报显示气温较为温和，导致供暖需求预期下降，同时区域液化天然气（LNG）进口量增加，欧洲天然气价格急剧下跌，荷兰天然气期货（TTF）价格周度下跌11%，至39.9欧元/兆瓦时。特别是，东北亚冬季初期气温温和，有助于缩小2024年第四季度与今年早些时候相比的JKM（日本韩国标志物）对TTF的溢价，因此欧洲从全球液化天然气供应季节性持续增加中边际受益。
尽管新年欧洲可能会出现低于平均水平的寒冷天气预报，但考虑到这种温度冲击的潜在持续时间缩短，其在第一季度推高天然气价格的可能性较更多投研纪要外资研报关注公众号奥KA姆剃刀第四季度显著降低。因此，我们借此机会结束了我们“做多2025年第一季度TTF-做空2026年第一季度TTF”的交易建议，潜在收益为1.8欧元/兆瓦时。
然而，由于西北欧洲供需平衡持续趋紧，我们继续看到2025年TTF价格预测（40欧元/兆瓦时）存在上行风险。需要明确的是，我们预计在当前乌克兰天然气过境协议到期时，即2024年底，俄罗斯通过乌克兰的剩余气流将停止，这将导致2025年3月底的储存水平达到39%满，远低于今年的53%满。此外，美洲即将建成的几个液化项目持续延迟，完整内容联系微信kk152056将使在2025-2026年冬季前将储存重建至接近满额成为一项挑战。我们的基本情况是，到2025年10月底，西北欧洲的天然气储存量将达到90%以上，但这需要很多事情都顺利进行，比如即将建成的液化产能不再出现额外延迟，以及亚洲液化天然气需求与2024年相比年增长更为温和。

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