耐克公司-在第二财季结果发布前更新我们的追踪数据

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高盛-耐克公司-在第二财季结果发布前更新我们的追踪数据
在耐克（Nike）定于12月19日发布第二季度财报之前，我们与同行和合作伙伴讨论了关键议题和解读，分享了我们对近期品牌发展势头的看法，并更新了我们的流量和促销活动追踪情况。
总体而言，近几周我们与投资者的交流中对该股票的看法更为谨慎，我们的追踪数据也显示第二季度呈现出喜忧参半的趋势。由于主要合作伙伴表示假日季节的促销活动将增加，更多投研纪要外资研报关注公众号奥KA姆剃刀以及季度初库存水平较高，因此促销活动仍然备受关注。总体而言，我们认为近期数据表明，耐克仍处于转型的早期阶段，我们尚未看到品牌热度有显著提升的迹象。
展望未来，我们预计焦点将继续集中在公司如何通过更强的创新推动收入增长，以及新首席执行官埃利奥特·希尔（Elliot Hill）对耐克战略的初步看法上。
关键议题
：由于近期领导层变动和宏观环境波动，耐克在其上一次财报电话会议上恢复了提供季度业绩指引，而非全年剩余时间的展望。我们的交流表明，投资者预计耐克将提供远低于当前市场共识的预期更新展望，这也将推动对2026财年增长预期的重新评估。投资者是否将此视为最终的预期下调，将是未来投资者情绪的关键驱动因素。
：我们收到了大量关于第二季度毛利率预期的询问。一方面，许多与我们交流的投资者认为耐克的第二季度毛利率指引略显保守，这有助于抵消一些高频数据点所暗示的收入压力。然而，我们也看到了来自同行的额外评论，指出这个假日季节的促销活动将增加（Foot Locker），以及其他全球合作伙伴（如滔搏运动）关于库存清理的持续评论，这让许多投资者关注下半年毛利率的下行风险。
：我们期待在新首席执行官埃利奥特·希尔的首次第二季度财报电话会议上听到他的发言。我们相信，希尔先生将首次就公司的未来战略发表评论，完整内容联系微信kk152056包括他的任何方法上的重大改变。具体来说，我们期待他分享对公司创新渠道和营销效果的看法，以及他是否认为当前的特许经营管理措施足够有效。最后，我们期待他阐述让耐克恢复盈利增长的路径。
：正在进行的特许经营管理行动的时间表和规模仍然是投资者关注的焦点，这些行动的持续时间和幅度是看好者和看衰者之间的关键争论点。我们还期待了解关键新创新（如专业跑步产品）的当前销售趋势和未来订单情况。
：这一地区仍然是争论的焦点，宏观趋势波动，合作伙伴的结果表明整体改善有限，且由于整体库存水平较高，促销环境依然存在。
：我们预测第二季度收入将同比下降9.4%（FactSet市场共识为同比下降9.5%），每股收益为0.62美元（市场共识为0.64美元）。对于2025财年，我们预计收入将同比下降7.6%（市场共识为同比下降8.0%），毛利率将同比下降41个基点（市场共识为同比下降32个基点），每股收益为2.82美元（市场共识为2.68美元）。
：虽然我们认识到执行过程存在波动，且创新推动的持续增长仍面临有限的可见性，但从此刻起，我们对该股票持更为乐观的态度。展望未来，我们预计新领导层的上任、创新渠道的加速发展以及批发销售与零售销售的更加正常化将推动趋势的逐步改善。

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速发展以及批发销售与零售销售的更加正常化将推动趋势的逐步改善。

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王运成

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