观点重申：特高压布局最好的窗口期，重点推荐

恋恋不舍不舍

【东吴电新】观点重申：特高压布局最好的窗口期，重点推荐！-241218
#24年开工低基数、25年开工加速赶进度。24年年初预期开工“5直2交”，实际仅开工“3直2交”，其中仅有“3直1交”完成了主设备招标，为25年奠定了低基数。12月大同招标，年底前【蒙西-京津冀】【疆南-川渝】有望实现核准，Q1【藏东南-粤港澳】有望实现核准，我们预计Q1有望开工2-3条特高压直流，迎来特高压建设开门红。全年来看，我们保守估计实现核准开工“4直3交”，且存在超预期的可能，25年特高压板块订单增长有望加速。
#从估值位置来看、目前是布局的最佳窗口期。10月以来受市场风格及宏观资金面的影响，板块龙头标的均有大幅的调整，平高、许继25年估值分别为16x/16x，接近历史估值底部区间，有足够的安全边际。同时板块红利属性逐渐增强，分红比例+分红次数增加已成趋势，结合央国企市值管理考核要求的进一步明确，eps增长+估值修复+分红增加，有确定的稳健收益。
#从行业催化来看，1月国网职代会预计在上旬召开，全年电网投资我们预计能够实现10%左右的增长，且年中有望持续调增至超7000亿。年底老旧设备更新文件印发，对特高压+主网+配网的设备招标需求形成有力补充；背靠背+特交变电站扩建+大火电1000kV并网外送等工程加速推进，25年特高压设备招标量有望超预期。
24年特高压受外部因素影响，开工有所滞后，但我们认为，随着“十四五”收官、“十五五”开局，为了加紧完成大基地规划的既定目标，特高压的开工建设有望加速。我们重点推荐：【平高电气】（25年利润+30%，16x）【许继电气】（25年利润+34%，16x）【中国西电】（25年利润+65%，19x）【国电南瑞】【思源电气】等，建议关注：【赛晶科技】【时代电气】【保变电气】【特变电工】【大连电瓷】等。
电网投资不及预期，特高压建设进度不及预期，竞争加剧等。

安逸安逸

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