新兴市场基金持仓研究报告深入分析了全球新兴市场基金的投资定位

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汇丰银行（HSBC）发布的新兴市场基金持仓研究报告深入分析了全球新兴市场基金的投资定位。报告基于近300家全球新兴市场基金（总资产管理规模达5410亿美元）的持仓数据，揭示了机构投资者在新兴市场的投资偏好与布局变化。
从整体持仓来看，新兴市场基金呈现出以下显著特征：基金对沙特阿拉伯和中国大陆存在显著低配，而对巴西和印度尼西亚则呈现超配状态。
具体而言，沙特是目前新兴市场基金最大的低配市场，低配幅度达230个基点，且主要集中在石化和金融板块。值得注意的是，目前仅有55%的新兴市场基金配置了沙特市场，这一比例在过去三个月还出现了小幅下降。然而，考虑到沙特是新兴市场中最佳的结构性完整报告&纪要投资故事之一，且其市场估值在近期已下跌6.7%至16.6倍市盈率水平，报告认为目前的显著低配状态难以持续。
中国大陆市场是第二大低配区域，相对基准低配215个基点。但数据显示基金正在增加中国市场敞口，自9月以来主动配置权重上升了110个基点。鉴于市场波动性以及未来几个月可能出现的大规模刺激政策，预计基金将继续减少对中国市场的低配程度。。
在超配方面，巴西是目前最大的超配市场，相对基准超配250个基点（剔除MercadoLibre后为138个基点）。自6月以来，基金已将对巴西的超配减少了90个基点，这与巴西市场今年迄今下跌26%的表现相呼应。尽管基金在巴西的个股选择表现良好（过去12个月跑赢巴西基准8%），但在财政滑坡和央行加息的背景下，预计基金将寻求重新配置资金。。
印度尼西亚是第二大超配市场，超配幅度为90个基点，较年初上升约10个基点。但这一超配主要集中在银行业，若剔除金融板块，基金实际上低配印尼市场25个基点。这反映出基金对印尼市场的结构性偏好主要集中在银行板块。
，金融信贷服务是最大的行业超配，且这一超配程度在过去六个月显著增加。同时，基金也重仓软件与计算机服务、消费服务、科技硬件设备、旅游休闲以及完整报告&纪要家居建筑等行业。相反，银行、房地产投资信托、电力、油气煤炭、化工和电信服务提供商则处于低配状态。
，最受欢迎的超配股票包括MercadoLibre（43%的基金持有，超配100个基点），而最不受欢迎的低配股票是PTT Public（仅3%的基金持有，低配16个基点）。台积电（91%的基金持有）和阿里巴巴（71%的基金持有）是最大的低配个股，低配幅度分别为74和71个基点。
，研究发现持仓数据对投资alpha具有重要启示。数据显示，在持仓比例小于5%的股票中，那些最大程度低配的股票自2013年7月以来年化超额收益达6%。而在六个月期间内基金持股比例增加最多的股票，在随后12个月平均跑输市场8%。这一发现对投资决策具有重要的参考价值。

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