韩国金融与金融科技：美国市场反馈-等待政治不确定性消除

恋恋不舍不舍

高盛-韩国金融与金融科技：美国市场反馈-等待政治不确定性消除
投资者等待政治不确定性趋于稳定，这是我们的观点。
在上周的美国市场营销之旅中，投资者们专注于评估政治局势以及消除这种不确定性的后续时间表。随着国会现在通过了弹劾动议，宪法法院有最多180天的时间来做出决定（相比前总统朴槿惠的裁决用了100天），而快速选举将在接下来的60天内进行。
尽管资本市场波动增加可能对2024年的普通股一级资本比率（CET1）管理造成压力，但我们仍对韩国银行持乐观态度，考虑到其对股东回报的承诺。主要银行正在积极完整报告&纪要联系与投资者沟通，确保他们正努力达到公布的股东总回报（TSR）目标，并控制风险加权资产（RWA）以保持CET1比率高于13%的门槛。鉴于其财务能力和支付意愿，我们认为提高TSR比率将继续是一个关键焦点。
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自反对党在2023年期间推动暴利税法案以来，投资者一直在质疑2025年是否仍有可能实施该法案。我们认为这种可能性很低，因为我们的2025年净利息收入预期不符合拟议的“超额利润”定义（即超过5年平均值的120%），因为我们正在进入一个降息周期（与2023年前的300个基点加息相反），并且为了CET1比率管理而严格控制RWA。此外，我们的观察是，过去的监管干预更多地是由经济条件驱动，而不是由执政党驱动。
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除了KB金融集团拥有更厚的资本缓冲（CET1比率为13.8%，而韩亚银行和新韩银行的CET1比率分别为13.2%和13.1%）外，我们感觉到投资者对其盈利能力更有信心；完整报告&纪要联系KB金融集团的经常性利润产生指向10%的股本回报率（ROE），而韩亚银行和新韩银行由于非银行收益贡献相对较弱而略显不足。不过，一些投资者也指出，与新韩银行相比，KB金融集团在市净率（PB）和市盈率（PE）方面的估值溢价分别扩大至25%和22%（而历史峰值分别为32%和36%）。考虑到KB金融集团拥有最高的CET1比率和风险调整后的资本收益率（RoRWA），以及由于业务组合更加多元化而在降息环境中受到更好保护