纺服板块近况和观点更新

恋恋不舍不舍

【国信轻工】纺服板块近况和观点更新
近期行情
12月至今A股纺服板块涨幅居前，其中品牌服饰表现好于纺织制造，主要由于前期悲观预期下估值较低、在消费刺激正常出台后估值提升，重点关注公司中，地素时尚、稳健医疗12月以来股价涨幅达24%；港股纺服板块优于大盘，重点关注公司中，滔搏、特步国际股价分别上涨18%/11%。
品牌服饰
近况：1-11月服装社零累计同比增长0.4%，单11月受消费前置、双十一大促活动错期影响，服装零售额同比下滑4.5%，10-11月合计同比增长1.1%；各品牌增速也相较10月回落，但10-11月合计增长预计仍好于三季度。10-11月天猫+京东+抖音三平台，户外保持较快增长，女装、家纺双位数增长；重点关注品牌，可隆、萨洛蒙、比音增速在50%以上。
观点：10-11月合计同比增速仍较三季度有明显好转。近日中央经济工作会议提出“积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济”，以上政策明确鼓励的消费细分板块有望成为2025年提振内需的新增力量，建议积极关注细分赛道拥有强品牌力产品力的龙头品牌。
纺织制造
近况：宏观层面，11月越南纺织品和鞋类出口维持高增长，分别同比提升17.4%和19.9%；中国纺织品出口同比增长9.3%；服装和鞋类出口分别同比+3.8%和-2.1%。微观层面，代工台企中，11月大部分公司营收实现同比增长，其中鞋类代工裕元增速17%、羽绒服代工广越增速达到44%。儒鸿11月营收首次出现单月营收年减，主要受船期影响部分金额将延递到12月，从整个季度来看变化不大，未来6个月订单保持稳健；聚阳表示11月为营收淡季，但同比仍实现增长，预计2025年产能可增加接近双位数，为公司营运将带来正面影响。
观点：11月中国和越南纺织产品出口增速仍保持快速增长，大部分代工台企订单和未来预期积极，纺织制造行业维持高景气度。建议重点关注具有份额提升能力、中长期增长持续性强的企业，特朗普上任后市场对美国对中国加征关税问题普遍担忧，实际对公司基本面影响有限，建议关注海外产能布局成熟龙头企业估值回调机会。
投资建议
1、关注促销费政策延伸至服饰领域的潜在利好，品牌服饰板块推荐【安踏体育25PE16x】、【李宁25PE11x】、【稳健医疗25PE23x】、【森马服饰25PE16x】、【波司登25PE11x】、【富安娜25PE13x】；
2、关注海外产能布局完善的纺织制造企业，纺织制造板块推荐【申洲国际25PE12x】、【华利集团25PE20x】、【伟星股份25PE20x】、【健盛集团25PE10x】。

大老郭

好好学习天天向上

王运成

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