花旗-中国旅游月度跟踪

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花旗-中国旅游月度跟踪
我们提供每月一次的中国旅游行业最新情况，主要聚焦于住宿、海南免税以及中国出境游的趋势。2024 年 11 月，1）中国酒店综合每间可供出租客房收入（RevPAR）同比降幅进一步收窄至 - 3.0%，而 10 月该降幅为 - 3.6%。2）海南免税销售额同比降幅缩窄至 - 22%，10 月该降幅为 - 35%。3）中国出境游一直保持稳定，2025 年春节黄金周可能成为下一个增长催化剂。住宿作为体验式消费的代表，仍是我们在中国旅游领域最看好的板块，我们更看好华住集团（H World）和亚朵集团（Atour）。
根据 STR 的数据，11 月中国酒店综合 RevPAR 同比降幅收窄至 3.0%（10 月为 - 3.6%）。平均每日房价（ADR）同比降幅缩窄至 3.7%，而入住率（Occ）同比提高了 0.7%。按细分市场来看，经济型酒店表现继续优于其他类型，RevPAR 同比增长 5.6%，Occ 和 ADR 分别同比增长 4.8% 和 0.8%。中高端及上中高端酒店 RevPAR 同比降幅最大，达 3.1%，Occ 和 ADR 分别同比下降 1.8% 和 1.3%（我们认为这是由于供应增加所致），其次是高档及豪华酒店，RevPAR 同比下降 2.3%（ADR 同比下降 4.4%，但 Occ 同比上升 2.2%）。请注意，STR 中国数据基于 190 万间客房的样本量，占市场的 46%。在 2024 年 1 至 11 月，中国酒店综合 RevPAR 同比下降 5.3%，Occ 同比下降 1.3%，ADR 同比下降 4.1%。
海南离岛免税销售额同比降幅缩窄至 22%（10 月为 - 35%），主要是由于购买人数同比减少 16%，而人均消费同比下降 8%，据海口海关数据，人均消费降至 5100 元。11 月海南免税进口额同比降幅扩大至 47%（10 月为 - 31%），这反映出在消费情绪疲软的情况下零售商的谨慎态度。海南化妆品进口同比下降 18%（10 月为 + 20%），完整报告&纪要关注公众号奥KA姆剃刀服装进口同比基本持平，而手表进口同比大幅下降 65%（10 月为 - 6%）。我们预计短期内销售趋势仍将面临压力，海南免税店可能会加大促销力度。
10 月中国出境游的复苏总体保持稳定。马来西亚、新加坡和日本继续引领复苏，分别达到 2019 年水平的 108%、91% 和 80%，而泰国仍表现不佳，仅为 2019 年的 56%，完整报告&纪要联系微信kk152056韩国进一步降至 66%，9 月该比例为 74%。10 月长途目的地的复苏势头有所放缓，特别是澳大利亚和新西兰，分别降至 2019 年的 60% 和 57%，而 9 月这一比例分别为 74% 和 75%，美国的趋势则稳定在 67%。我们预计在即将到来的 2025 年春节黄金周（1 月 28 日至 2 月 4 日），中国出境游的势头将有所回升。

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我们预计在即将到来的 2025 年春节黄金周（1 月 28 日至 2 月 4 日），中国出境游的势头将有所回升

王运成

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