零售主线：微信小店灰测送礼物功能，爱婴室与万代打造的高达基地本周五开业

恋恋不舍不舍

零售主线：微信小店灰测送礼物功能，爱婴室与万代打造的高达基地本周五开业
行业变化：
（1）12/17微信小店灰度测试“送礼物”功能。目前珠宝首饰、教育培训两大类目所有商品，和单价高于1万元的商品暂不支持外，其他商品默认支持。我们认为，微信平台电商此前变现率低；但通过“送礼物”功能满足礼赠需求营造差异化看点，同时当下竞争度较低盈利水平较优，后续通过完善电商基建及加速吸引商家入驻，有望在当下天猫抖音等线上渠道增速放缓背景下，凭借其用户基础和社交属性贡献新增量。当下代运营商能力壁垒尚未构建，但传统代运营龙头早先已布局微信小店，且具备全渠道运营能力；同时关注有望借送礼物功能起量的相关品牌。
（2）孩子王本周召开全球合作伙伴大会，维持存量、线上、扩业态品类三个方向上百亿销售目标。同时链启未来在快手“蛋蛋”直播间首播，GMV破2亿（蛋蛋此前场均GMV约1.6亿），孩子王相关产品SKU占比超1/3，折扣较深预计在4-5折左右，表现略超预期。后续预计将在“孩子王·宝贝计划”直播账号常态化直播，关注后续直播数据表现。此前公司直播、辛选入股等预期逐步落地导致近期股价有所回调，后续更多关注生育政策及供应链收并购的边际催化，以及相关调整变革取得的成效。
（3）爱婴室与万代携手打造的高达基地本周五12/20在苏州星悦汇开业。高达IP作为老牌经典IP具有高知名度与变现能力，但国内布局较少目前仅4家直营店在北上深开设，其他二三线核心城市需要具备强运营能力与渠道资源的经销商支持。爱婴室在华东、完整报告&纪要关注公众号奥KA姆剃刀华中地区具备强渠道优势，且自身店铺200-300平为主契合高达基地单店模型，双方匹配度高，且当下高达IP授权具备稀缺性国内仅2家。当下爱婴室24年PE为30倍，在母婴为后续政策重点支持方向及IP新业务贡献增量背景下，且受益于近期谷子经济爆火，弹性较高建议重点关注。
（4）阿里74亿向雅戈尔出售银泰百货，此次出售预计将导致阿里产生93亿的账面亏损，是其此前聚焦电商主业战略的延续，后续可关注阿里旗下高鑫零售等线下标的相关股权变动。
（5）永辉超市近期出售中百集团9.87%股权约4.4亿元，此前永辉已出售万达商管、红旗连锁等部分股权以回笼现金并瘦身。截至24Q3末永辉账上现金及交易性金融资产合计约84亿元，短期资金端压力不大，预计能支持其做后续门店调改。
（6）11月社零同比+3.0%，前值为4.8%，增速有所放缓，其一或因双十一前置，其二或因11月CPI同比+0.2%、环比-0.6%，价格拖累所致。但10+11月社零合计同比+3.9%，仍出现一定程度的改善，我们认为在政策补贴持续推出背景下，消费改善的方向趋势或维持。
本周SW商贸零售指数跌幅4.6%，居行业倒数第四，其中此前涨幅较大的超市百货等业态回调较多；而代运营板块周四午后受微信小店“送礼物”功能催化涨势良好连续两天接近涨停。当下短期关注代运营、母婴、黄金珠宝板块，并维持看好超市百货观点。
1）商超百货作为消费大盘顺周期有望释放高弹性，叠加超市业态受调改催化、百货端部分国资并购重组预期，短期回调但后续逻辑仍然顺畅，推荐【永辉超市】、【重庆百货】、【家家悦】、【百联股份】、【红旗连锁】等。
2）代运营板块短期受送礼物功能催化，且微信平台电商有望贡献新业务增量，关注此前早已布局微信小店的代运营龙头【壹网壹创】、【丽人丽妆】、【若羽臣】、【青木科技】等。
3）母婴作为后续政策重点发力方向之一，相关龙头拓展新业务增量贡献弹性，关注【孩子王】、【爱婴室】。
4）黄金板块，近1月内金价在620元/克高位横盘有助于消化部分涨幅，25年春节较早，可适当提前布局春节黄金消费，建议关注【老凤祥】、【潮宏基】、【周大生】、【中国黄金】等。

大老郭

好好学习天天向上

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