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放大镜之所以能以小看大，以点看面，是因其聚焦的光学功能。上市公司年报整版整版的数据，让人头皮发麻，这就需要挖掘一些“聚焦点”。年报是上市公司业绩和成长性最重要的参照系，每一个投资者都应十分关注。眼下，年报大幕即将拉开。不看年报炒股，不啻是碰运下注；不会看年报炒股，无疑于瞎子摸象了。英国投资大师理查得?科尔就有一套对比分析上市公司年报的独特方法，往往能从枯燥的数据中发现金矿。怎样看年报，一般投资者，大都只看每股收益、净资产收益率、主营业务利润三大指标。这不免流于表象，更深层次的东西蕴藏在其它数据中。笔者根据科尔的经验和自己的实践，总结出一套浓缩年报精华的方法，将精确计算和客观的、系统的对比分析结合起来，来决定投资取向。我所运用的指标主要有成长性、盈利能力、安全性、营运能力等四个方面。这里，我将其运用到家电产业的格力、美的、海尔三巨头上，与投资报表共同参照对比。这三只股票都是当下最热门的消费升级概念，也是去年的超级大牛股。由于这三家公司2007年报尚未披露，只得借助三季度和相关数据来分析：
成长性——主营业务收入增长是基础，主营业务利润增长是保证，净利润增长是结果。主营业务收入同比增长：格力50.53%，美的58.72%，海尔34.47%，三公司都高于25%，属高成长企业。主营业务利润同比增长：格力56.81%，美的58.34%，海尔52.14%。净利润同比增长：格力58.21%，美的139.16%，海尔35.68%。从以上信息不难看出，格力保持了股本扩张后的稳步增长，净利润增长极佳，美的增长势头强劲，资产注入后增长百分之一百以上，已有不俗表现。值得注意的是：海尔后两项为相对较低增长，没超过50%，应引起企业的高度重视。 盈利能力——净资产收益率：格力18.99%，美的23.18%，海尔8.28%。格力、美的都很高，且有持续性，海尔相对低一些，这恐怕跟新兼并企业尚未产生效益有关。总资产报酬率：格力3.94%，美的7.13%，海尔5.18%。美的比格力、海尔高出许多，这可用其市场占有率较高来诠释。 主营业务销售毛利率(科尔、巴菲特非常看重此指标)：格力21.56%，美的18.48%，海尔19.82%。毛利越高，企业竞争能力就越强，格力因生产规模较大和成本较低和独特的营销模式等因素，优势略胜一筹，特别是能抵御市场再次降价的风险。美的、海尔就应加强市场规模及成本核算，找到新的营销模式。 安全性——股东权益比：格力17.75%，美的27.73%，海尔54.45%。海尔优于美的和格力。 流动比率：格力1.06，美的1.10，海尔1.95。 速动比率：格力0.75，美的0.72，海尔1.45。 股东权益比同负债成反比，负债过高，企业安全受影响，安全无负债也表明企业没有好项目，发展将走下坡路。最佳流动比率为2，速动比率为1，此项指标也称银行家比率。从这三项指标看，海尔最佳，且三家公司负债结构都较合理，安全性可靠，其中格力稍弱。 营运能力——应收帐款周转率：格力15.94，美的15.37，海尔17.07。 应收帐款周转越快，企业就越能进入良性循环。海尔最快，这跟其营销机制有关，从该公司可以随时拿出资金收购兼并其它企业就可见一斑。美的周转速度稍慢，应即时诊断其因，格力因经销商结算方式不同，有一定的竞争优势。 存货周转率，格力4.47，美的5.36，海尔11.01。库存越少越好，周转越快越佳。这一项指标，格力因销售商模式独道存货周转最快，海尔存货较多，应加速周转。 每股经营性现金流：格力4.99，美的1.01，海尔0.85。这一项，格力优于美的、海尔数倍，这跟格力定向增发后，现金流充足有关，也表明另两家公司面临挑战，产品面临升级选择。 综上分析，这三家公司都可谓高成长公司，但各自又存在着优势和差异。格力正处在成熟期，美的已进入壮年期，海尔正步入青春期。今后各公司研制的新产品“制高点”，将决定各自在市场中所占领的阵地。投资者也可根据这一方法，举一反三，对自己关注的行业进行对比分析，从而制定出最佳的投资决策，发现超级白马。正如弗兰克?盖恩所说：“只有看到别人看不见的事物的人，才能做到别人做不到的事情。”
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发表于 2010-12-17 12:18
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发表于 2010-12-18 01:06