揭今年上半年抗跌冠军基金的成功秘诀

金葵花

揭今年上半年抗跌冠军基金的成功秘诀

来源：新京报　时间：2010-07-06 11:09

　　嘉实主题精选和华商盛世成长分别摘得偏股型基金和股票型基金冠军，仓位优势明显

　　挟2009年余威，也许没有人会料到2010年上半年股市和基金市场会如此惨淡。2010年上半年，偏股基金创下历史第二差的业绩，但在整体绩差的同时，也有个别基金公司和基金取得了很好的成绩，是什么让这些基金在下跌超过20％的市场中独善其身?从嘉实主题精选和华商盛世成长两只冠军基金的表现来看，不论是主动降低还是被动管理，仓位都是基金取胜的重要一环。

　　嘉实主题精选

　　仓位管理不立危墙

　　上半年偏股型基金冠军嘉实主题精选在获得6.34％的正收益的同时，基金资产规模也增长87.3％。由于基金份额净值的变化不大，因此该基金资产规模的增长大部分来自于份额的增长。

　　从操作看，嘉实主题精选从2009年下半年开始业绩就表现突出。而更早的提出悲观观点，是这只基金能在疯狂中避过2009年下半年的下跌，继而又在2010年上半年避免盲动的关键。

　　嘉实主题基金经理邹唯在该基金一季报中曾明确表示出与其他基金经理不同的观点：在目前市场估值极大不均衡的状况下，二季度很难寻求到能创新高以获得绝对收益的投资主题，因此二季度仓位管理高于结构管理，并关注债券等固定收益类的投资机会。

　　而在仓位管理上，部分市场分析师都认为，嘉实主题精选的仓位应该已经降到了仓位底部附近，约在30％上方。仓位的下降中，也在很大程度上受益于基金规模的扩大，而不是来自抛售股票。

　　邹唯在5月份接受采访时就指出，第二季度面临的三大不确定性来自房地产、欧洲债务问题和美国的失业率，而后这些担心都被一一证实。

　　不过嘉实主题精选的低仓位策略也并非一蹴而就。这种倾向于悲观的低仓位策略至少从2009年第二季度末就已开始。2009年第二季度末，邹唯指出当年下半年就应重仓位，股票的结构反而次之。其仓位也在当季末从90％以上降低到了54.43％。

　　华商盛世成长

　　弱市中重资产配置

　　华商盛世成长是上半年股票基金中跌得最少的一只，上半年收益率为-1.52％。

　　在谈到今年以来的投资策略时，基金经理孙建波指出，"我们在仓位上采取了基本跟市场指数和主流预期相反的策略。"

　　"今年1月份，由于担心策的调控，我们进行了减仓，但到2月份的时候，我们又加仓到了偏高的仓位，市场在春节后期才逐渐走起来，等于我们在仓位上做得比较正确。在资产配置上，我们在一季度对周期性股票仓位做了大幅度降低，积极重仓了地域、电网、消费类股票，这成为业绩领先的原因。"

　　华商盛世成长的领先主要体现在股票资产的配置上，对于医药、消费、电网、生物育种等行业的成长股进行重点配置，保证了基金在弱市中相对抗跌的表现。

　　华商盛世成长在第二季度的操作并不大，但能避开自4月份以来的加速下跌，则有两方面的原因。

　　由于基金业绩较好，华商盛世成长在资金上出现持续的净申购，仓位被动下降;在股票资产的配置上，则对一些没有收益的品种进行减持，而对一些之前配置的非周期类品种则是逢低加仓。这些品种在事后的大跌过程中跌幅比较小，因而在端午节之后，该基金的净值离基金的净值高点也不远。

　　在第二季度中，华商盛世成长在通胀收益板块中做了一些配置，同样收效显著。

　　从基金规模上看，华商盛世成长的资产规模已经超过了70亿元。该基金在二季度的净申购高达22.92亿份，比一季度末增长1.14倍，是第二季度所有股票型基金中份额增幅最高的一只。