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发表于 2013-5-10 22:46
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◎核心观点:
中美经济复苏均低于预期,旺季不旺已然成为共识,随着旺季的离去,供求关系可能再次出现恶化;资金面回归宽松也很难对金属价格起到拉动作用。我们认为,5月有色金属行业很难走出独立行情。
◎投资要点:
中美经济低于预期,旺季不旺。国内第一季度GDP同比只有7.7％,4月国内PMI环比回落0.3至50.6,均低于市场预期。4月美国制造业PMI下降0.6个百分点至50.7,再次低于市场预期。随着开工旺季接近尾声,预计5月数据改善的空间不大。
国内资金面归于宽松,美国维持宽松政策。国内3月CPI下降至2.1,回归合理范围,央行在进行了连续8周的净回笼操作后,4月底重新开始净投放。预计5月的资金面会重新转向宽松。3月美国CPI同比回落至1.5,在通胀得到控制的情况下,美国全年都可能维持宽松的货币政策。
房地产拖累国内需求,美国需求仍在增长。受“国五条”影响,国内3月房屋新开工面积同比下降2.7％,重新回到下降区间,需求因此总体低于预期。美国房地产新屋开工面积3月同比增长46.74％,预计5月房地产将继续成为带动美国需求增长的主要因素。
基本金属产量仍在增长,库存仍处高位。3月基本金属产量继续提高,铜、铝、铅和锌产量同比大幅增加。库存并未出现预期中大幅下降,只有铝、铅、锌的库存出现了小幅下降,锡变化不大,铜、镍库存均有上涨。高企的库存仍将对基本金属价格造成压力。
金属价格普跌,钨价较为抢眼。市场开始反思黄金的价值,贵金属价格随之大跌;在需求复苏不达预期的影响下,基本金属与大部分小金属价格出现下跌。与负面因素相比,资金面的宽松显得微不足道,预计5月金属价格上涨的空间不大。在这种情况下,因供给端受到良好控制的钨价格4月上涨11％显得更为抢眼,近期钨的收储传闻可能会成为钨价继续上涨的催化剂。
投资策略:我们对于钨价的继续上涨持乐观态度,钨价上涨的预期可能令钨业企业走出一波独立行情,建议关注厦门钨业（600549）和章源钨业（002378）。特斯拉汽车开始盈利给锂电池带来商业化的曙光,市场对于锂价的预期可能有所改变,推荐关注锂相关企业赣锋锂业（002460）和天齐锂业（002466）。
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