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从1400元到7个亿：金融市场战略投资家X先生传奇 ——兼谈本周经济与股市 复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授 编者按：X先生是笔者多年的挚友与老师。他多少年如一日，勤于学习，与时俱进，不断地提高自己、完善自己。其金融学水平、经济洞察力远远高于北大、清华、复旦的一些学富五车的金融学教授。几年来他依然生气勃勃地活跃在中国资本市场上。经过二十多年在证券市场里的摸爬滚打，他已从当时的1400元做到7个亿了。现在他依然小心谨慎地研究、摸索、运作，且变得更加成熟、稳健、也更充满信心。他一直很低调，中央电视台曾来电话，想请他上“春晚”，被他婉言谢绝。他只到北京大学、复旦大学各讲过一次课，但他的思想、投资理念、大思维给人们以巨大的启示。我们辑录一次，以飨读者。第一文是从笔者的视野写他，第二文是他的讲课录音。 多年前12月的一天，我到凉城菜场买菜，主要去看看大米的价格，因为从大米价格就可大致推算出物价（居民消费价格——CPI）的走势，而它对金融市场影响很大。忽觉有人拍了拍我的肩，“你是谢老师吧？”回头一看，见是一个陌生中年男人。我问：“你是谁？”他说：“我姓X，也是做股票的。你昨天在报纸上的文章，有一点不对。”随后他指出我错在何处。我回去一查，果然错了。我突然发现X先生很聪明很厉害，就去找他。从那以后我们就经常在一起进行切磋，久而久之也就成了好朋友。 一、从工程师到股民、债友 X先生不愿说出他的真名，他说“就叫我X友吧”。他是从工科大学毕业的，搞自动化控制。他为人善良，不善于搞官场与社会交际，对人友好，见了人总是乐呵呵的。他在业余时间里研究起了股票、债券、期货等，并利用业余时间炒股、搞国债买卖。他起先仅有1400元钱本钱，通过到东北做国债现券的异地交易而挣了2万多元钱。接着买了一些股票，通过炒二手股挣了一些钱；后来又买了些1992年的国库券，结果一下子增加了4万元。1992年10月，党的十四大召开前后，当时股市处于600点的位置上，他从一份公开发表的调查报告中计算出，上海完全投身于股市的二级市场的40万股民剩余资金还有40亿元，而此时已公布的股票大部分都已上市，因此，股市虽还在下跌，但X友已开始以倒金字塔方式逐步建仓进货。他算出来，仅股民们这些资金，就可以将股市托起到800点以上，他认为“氯碱”这艘远洋巨轮上市后，股市的恐慌症就会好转、消失，一个轰轰烈烈的牛市就会到来。后来股市一直跌到392点，X友的钱也都已打完了，这时他虽然心里有些不安，但依然乐呵呵地上下班，安慰担心不已的妻子，他坚信冬天之后就是春天！党和政府一定会来救我们的！果然，氯碱、联农等一上市，股市就呼呼地涨起来了，而且第一波就直冲800点，大家都夸X友算得准。但他却怀疑自己算错了，是不是还有一波。股市到800点后，开始回头，他捂住不跑；股市回到600点停住了，他顿时醒悟过来：这是回档一下，让踏空的股友及新股民加入后续资金呢。果然，股市第二次又冲到800点了，很多人劝他跑，说：“再不跑，又得回去了。”他不跑，说：“一定还有第三波。”果然，股市在大量新生力量、后续资金的援助下，加上“透支盘”的助威，风风火火地冲上了1500点。X友开始坐不住了，因为他感到市场资金已经用完了，他现在是整天都在想着什么时候跑。但他毕竟是人而不是神，1500点，他没跑；后来股市向下直泻，出现了日振幅200点的奇观。“不好，股市累了，得向下走了！”趁着申华配股引起的反弹，当股市又冲到1300点时，他全数以低于市价的报单，全部撤了出来。从这以后一直到1997年，他再也没有进过股市，他认为：“这个股市从长远来看，还没有到投资价值区，我是靠理性、智慧打仗的，不参加了。”但他很感激股市，因为他手里有了20万资金。从此，他就把眼睛盯住了另一个新兴市场——国债交易。这使他对金融市场的探索、了解、运作开辟了一个更广阔无垠的新天地，使他的人生发生了重大的变化。 二、从杨百万式的现券买卖到国债期货拼搏 X友刚开始时也像杨百万（杨怀定）那样，来回于东北与上海之间，搞国债的现券异地买卖。那时他的生活也够辛苦的，因为他已经停薪留职了。他三天两头坐船去大连，再换公共汽车、大卡车，有时为了赶时间连饭也顾不上吃。辽宁出苹果，所以他饿了就买苹果吃，又可解渴，但长年累月吃苹果还是吃腻了，现在再也不肯吃苹果了，看到苹果就心烦。虽然苦，但他心里却像有一盏灯，因为在东北朋友的帮助下，他的存款正在迅速增加，到1993年10月25日，上海证交所开出国债期货交易品种时，他已有了40万元。他以其中的14万元买了保值的金边债券——000193（1993年3年期国债现券，后来到期兑付了171.99元），从此就再也没去动过它。“这成了我生活的保险金，如果做期货亏了，亏到只剩14万了，我就金盆洗手了。”他说，“那说明，我不是那块料，那就退出来，用这14万过平常日子。此外，有了这14万，我心也定了，敢于在债市中轻轻松松地去拼搏。”这样，X友真正投入国债期货市场的就是26万元。从那时起到1995年7月，过了17个月，X友26仗全胜，且大多数是大胜。虽然他也有浮动账面亏损，最多一次亏过8万元，但他能总结经验教训，错不过两次，且大多数是赚大钱的。到了1995年5月18日，他已拥有600多万元。他对国债期货市场充满深情，他说：“我每天读书看报，研究政策，把国债现券、期货市场弄得滚瓜烂熟，靠政策、靠数学、靠理性、靠科学、靠智慧，向市场挣钱。我们不会搞人际关系啊！知识分子，就是得靠自己的智慧去闯！”他向我介绍了其中的几大战役。 三、妻子一席话使他的资金一天翻了番 X先生进入国债市场后，一个最重要的事件就是他到上海图书馆通过一个月的学习、钻研，彻底弄懂弄通了保值储蓄率、通胀率、零售物价指数、居民消费品价格指数等与国债期货有关的基本知识。（编者注：磨刀不误砍柴工，这正是我们很多个人投资者比不上X先生的地方。大多数人都是一知半解，以其昏昏，使人昭昭地在瞎子摸象式地操作，又怎么能不亏呢！）这为X先生以后的国债期货运作打下了扎实的基础。他后来之所以能26仗仗仗全胜，概源于此。 有一次，他经过反复计算，发现有一个国债期货品种如果介入，胜算的概率为95％。依他平时的风格，只以10％的资金做国债期货，以90％的资金做风险投资的保证金准备金。但这一次胜算的可能性太大了，他开始变得极度不安起来，在后院的林阴道上来回地走着，长达几小时。午夜3点，妻子找出门来，知情后，说：“算准了，就大胆地干，大不了亏光了回工厂去，我们的名字还在厂里呐，本来就是工人么，我会陪你的。”X先生心里豁然开朗。第二天开盘后，他以全部资金25万满仓杀入，结果当天就涨停板，资金翻了一番。 晚上，他高兴极了，睡在床上看着天花板，想：这个证券市场真神啊！太好了，真该感谢邓小平的改革开放，有了这么个好市场！ 四、读报学文件发了一次大财 1994年10月，1992年5年期国债的对应品种315（1994年12月底兑付的期货品种）走到了118元价格的位置上，这个品种价格与该现货品种（1997年4月1日到期，到期本息152.50元）的票面收益率为13％左右（当时市场对于1992年国债有无贴息问题还无人议论，可视作无影响），而当时的保值贴补率为6％左右。根据人们的预测，1992年5年期的092现券加上保值贴补率一起，收益率起码有14％。而事实上，118元这个价格还远远未到位。此时，315品种开始启动，价格缓缓上涨，当时大多数债友看空，认为价格拉得太高了，“是某北方大机构借了巨额资金在拉抬，瞎搞，拔高出货。”X友不敢轻易作结论，他得去读读报纸、学学文件。此时，在涌金投资理财顾问有限公司的发起资助下，北京开了个国债问题高级研讨会，财政部国债司司长高坚指出：中国国债市场要实现四化，第一化就是国债利率市场化。这引起了X友的深思：这对债市意味着什么呢？不久，高坚又在另一场合指出：中国将来的国债、金融商品的市场利率应该以银行同期利率、为全体人民接受的利率为准。此外，X友还发现，高坚还在不同场合多次强调：中国的国债利率一定要走国际惯例道路，国债利率应低于银行同期利率。X友逐字逐句地吃透这些话的精神。还有一件事更是深深触动了X友：当时北京发了一只2年期的“地铁债券”，年利率为14％，竟然被首都人民一抢而空。X友心里一亮：高坚讲了，利率应以全体人民接受的利率为准，那315品种的收益率13％加贴补率6％（当时市场的预计）约为19％左右，大大高于地铁债券的收益率，这说明315此时的价格太低。他又查了当时的银行2年期利率约为11％左右，更加意识到315价太低，收益率太高，不符合高坚传达的国家精神。经过2—3天思考，他不顾大多数债友反对，毅然做多，以50万元在118元价位打进1000口。果然，经过多空一番拼搏后，315价格开始急剧上涨，涨到120元时，X友获价差2元，盈利40万元，遂高高兴兴地平仓了结。X友说：“后来实际上涨到128元，最后混合交收时跌到123元。但当时自己资金不足，怕再跌回去，落袋为安思想较重；回想起来，太可惜了。”X友对这场战斗的三点体会是：一、不要怕什么大机构、小机构，应坚信真理；无论价格被他们如何扭曲，最后总得以财政部宣布的价格为准。二、要多看报、看书。他眼睛亮亮地说：“报纸当中有黄金啊！”三、做国债要算收益率，现货、期货收益率都很重要，比股市中的市盈率还重要。 五、牢记巴菲特的警言，做只赚不亏的品种 X先生近年来十仗九胜。虽然他也出现过重大挫折，从高位一下子就亏到一半以下；但他咬咬牙出来后，反复思考，感到自己还是小看了中国证券市场的巨大风险。于是他记住了股票大师巴菲特的警言：“投资理财的第一条规则就是不能亏损；第二条规则就是记住第一条规则。”以后，他就下决心寻找那些只赚不亏的证券品种。如：2011年之前2～4年的攀钢钒钛，2次收益都很高；2011年4月25日，这个股票从8.20元半年内上冲到10.55元到14元多；在13元一带获利了结。他建的仓位高达60%，当然大胜一场。 六、每天通话20分钟，乃我的良师益友！ 2012年，他又盯住A、B类杠杆式基金，果断买进150030，结果一年中大涨2次；且非常安全，没有任何隐患。 他对A、B类杠杆式基金的研究到了炉火纯青的地步。 X先生不愿高调出现，为人踏实、乐观，对人和善。多年来，我几乎天天与他通话20分钟，受益极大、极大。可以说，他真是我的良师益友啊！（待续） 本周经济与股市： 股市经过一段时间的盘整，周开线、月开线都已走好，而且周五放量到800多亿，主要是由于18号将发行新股。很多投资者认为，无论是个人投资者还是机构投资者，打新股都要买一定数量的老股，因此很多人都争相买一些2000点附近的老股。而且有股票的人为了打新股也暂时不抛。甚至有人认为前段时间股票不涨是担心新股大量发行，现在新股即将开闸，而且发行量不是太多，不像原来的500家、700家，所以认为利空消息已经出尽，股市应该涨了，所以很多机构投资者和个人投资者都比较乐观。 但是，仍有一部分高手最后是保持了谨慎和冷漠的态度。他们认为，中国的实体经济总体走势不好。房地产市场是否走到拐点，引起了人们很大的争议。房地产市场影响了四十多个产业，如对产能过剩的钢铁，高炉炸掉了很多。房地产不搞后，转型到何方，至今全国未有定论。他们认为实体经济不好，股市很难有大的表现。但也有人认为，定向降准了两次，社会上资金多了，房地产不涨，正好可以来炒股。他们认为中国实体经济和股市有时不是同步的。他们希望通过发新股来刺激整个市场。看空的高手对此不以为然。新股两年不发，股市照样不涨；新股发了只会抽血，怎么会利好呢？
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发表于 2014-6-13 22:14
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发表于 2014-6-14 09:59