券商股涨high爆了！股市的5大利好与6大利空

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券商股涨high爆了！股市的5大利好与6大利空
        券商股涨high爆了！股市的5大利好与6大利空
        先奉上金融圈流传的两个段子，出处不明，欢迎认领。
　　段子一：
　　招商自营部下单指令：买中信证券！
　　中信自营部下单指令买招商！
　　华泰自营部下单指令买光大！
　　光大自营部下单指令买华泰！
　　于是就走了今天的券商股的疯狂！
　　中国银行领导说咱能买点中信银行不？
　　答曰：领导，银行资金不能炒股！
　　段子二：
　　买方：
　　策略分析师：明年是大牛市！
　　行业分析师１：推不出大牛股，求破……
　　行业分析师２：太贵了……
　　行业分析师３：主题博弈，年底前撤……
　　……
　　投资总监：自上而下看牛市，自下而上无牛骨，是介个节奏吗？再加十个点券商！（于是券商股嗨翻了）
　　以下是严肃的正文了，不能盲目的投资入股，毕竟股市有风险，入市还是要谨慎的。到底有哪些利好和利空呢？
　　一、利好
　　１。管理层支持
　　应该说，这是当前股市最大的利好，也是这波行情诞生的基础。由于经济不景气，在“底线思维”（ＧＤＰ增长不能跌破７％）的作用下，管理层当然希望激活股市，以帮助解决经济发展中遇到的难题。
　　当前中国经济最大的难题是什么？经济结构陈旧，产能普遍过剩，企业负债率畸高，全社会投资率远远超过国际公认的警戒线。拯救经济，传统做法无非是货币放水，继续加杠杆（提高负债率），但现在不能玩、也不敢玩了，再玩就出大事了。通过激活股市，可以增加直接融资比重。在股市上，企业圈的钱是不用还的，投资者风险自担。说穿了，激活股市救经济，其实就是让有投资能力的人为企业“加杠杆”。当然了，如果股市健康，经济健康，投资者可以获得合理回报；如果股市沦为赌场，投资者中的多数（也就是过去３天咧着嘴傻笑的散户）早晚变成炮灰。
　　这个利好是最大的利好，同时也将是最大的利空，因为激活股市之后，后面就是大扩容。
　　２。减息
　　人民币已经进入减息周期，从央行首次减息就使用了０。４％这样大的“梯度”（不是０。２５％）来看，未来减息次数不会太多，但每次幅度会比较大。这样做的目的，是为了不让大家患上“减息依赖症”。但无论如何，２０１５年至少还会有一到两次减息，甚至更多。
　　３。降准
　　２０１４年央行几次“定向降准”，效果不太明显。２０１５年，在美元加息和“人民币外汇占款发行方式走向终结”的双重背景下，全面降低存款准备金率是必然的。只不过，在这种“新常态”下，“降准”的实际刺激意义比以前弱。加上２０１５年Ｍ２增速不可能超过１３％，所以很难说“降准”就是真正的“全面宽松”。
　　４。其他“稳增长”措施
　　国内方面：“铁公基”大规模上马，自贸区的帽子再发上一轮，长江经济带和京津冀一体化出台新举措。国际方面：亚洲经济体的“互联互通”提速，高铁对外输出，一系列双边自贸区建立等等。
　　５。大宗商品价格低迷
　　未来一年，以石油为代表的大宗商品价格将继续低迷，这对于Ａ股中的石油、煤炭、有色金属等板块，当然是利空，但对于中国经济整体上来说是好消息，当然也整体上有利于股市。而且由于大宗商品价格低迷，输入通胀因素消失，这样为减息就留出了空间。
　　二、利空
　　１。人民币贬值
　　随着美元越来越强势，人民币无法继续保持对美元的升值。因为这种“双倍升值”会严重杀伤中国制造业，带来就业等一系列社会问题。所以，人民币汇率跟美元脱钩，并在未来一年适度对美元贬值，是最理性的选择。当然，贬值幅度不能太大，太大会引发资本外逃，并激发国际间竞争性贬值。人民币贬值，人民币计价的资产就必然贬值，即便是幅度不大，对楼市和股市也都将构成利空。
　　２。经济下滑
　　２０１５年和２０１６年应该是这轮经济调整中最困难的年份，也是改革攻坚的年份。所以，经济增速下滑是必然的。宏观经济不好，必然反映到股市上，因为市场规模越来越大，现在的Ａ股早已经不是“盆景市场”了。
　　３。美元加息
　　美元加息带来的影响是多方面的，它不仅体现在人民币适度贬值上，还体现在美元计价资产吸引力看涨上。在国内经济遇到困难，投资收益率下降的情况下，会有更多资金选择走出去。此外，明年将有一批没有外汇管制的新兴经济体，会遭遇到金融市场动荡，这些都会在心理上影响到Ａ股。更何况，现在有沪港通这个管道连着国际市场。
　　４。ＩＰＯ注册制和大扩容
　　ＩＰＯ注册制的实施，意味着上市门槛大大降低，大扩容时代全面到来。虽然从时间表上看，２０１４年１２月出方案，２０１５年３月全国“两会”上修订证券法，ＩＰＯ注册制最早也要到２０１５年下半年才能实施，但它的影响已经开始显现。只不过，目前市场只把它看做是券商股的大利好，而没有当做其他股票的大利空而已。
　　但ＩＰＯ注册制实施和股市大扩容是不可避免的，因为这是国家发展的战略需要。一旦当它临近，目前Ａ股的高估值将被摧毁。事实上，个人认为，上证指数２４００点以上，就面临着跟ＩＰＯ注册制以后的市场无法对接的问题。也就是说，股价就偏高了。
　　５。压缩过剩产能
　　今年９月在夏季达沃斯论坛上，原工商银行行长杨凯生说，目前中国几乎所有的行业都产能过剩。他的原话是：“产能过剩的范围已从过去常说的钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、造船等行业扩展到许多所谓的新兴产业，目前几乎找不到几个不过剩的行业了”。
　　历史上的大国崛起中，都遇到过产能过剩，比如英国、法国、德国、日本。他们当时的解决办法，就是战争，争夺市场和殖民地。目前游戏规则变了，中国必须和平崛起。因此，只能通过国际合作以及自身的产业升级。同时，要壮士断腕，让落后的过剩产能死去。这个过程会非常痛苦，但这是必须的。
　　６。利率市场化
　　中国搞了很多年市场经济，但基本的生产要素，比如资金的价格（利率）、土地、电、石油、天然气、电信资费等，都还是国家定价。未来这些领域，要逐步放开。其中利率市场化，是非常重要的一步棋。但利率市场化加上金融对民营资本开放，再加上互联网金融搅局，必然导致市场利率高企：因为国家正在转变经济增长方式，广义货币不能增长太快；地方政府（地方债）和国有企业这种对利率不敏感的资金大户，会来争夺资金。
　　综上所述，我们可以发现一个诡异的现象：“改革的因素”成为当前股市的利空，而“稳增长的因素”则成为当前股市的利好。这正好说明了当前这波行情的性质。
　　说完了市场，再来看看券商股行情吧。
　　１。券商股停不下来
　　无论是国泰君安的３２００点豪言壮语，还是其他券商没有明确点位的看多，牛市已经成为投资者的共识，牛市来了找不到牛股的焦躁俨然已经发泄在券商股上。
　　数据显示，券商信托板块进入１１月份以来就开始狂飙，截止１１月２６日，板块指数累计涨幅３６。６７％。央行宣布降息以来，券商板块更是猛烈，连续三天板块整体涨幅居于前列。一位银行资管人士感叹道，“怎么感觉全民都在炒证券股啊，疯特了。”
　　申银万国非银金融行业分析师何宗炎认为，在大牛市时代，券商股有三波行情：１０月底，券商股开始第一波涨势；在政策、业绩和大牛市中确定性收益的情况下，券商股可能迎来第二波行情，即使没有大牛市，券商股也会如约进入第二波；如若大牛市真的来临，估值低大券商股有望发力，或将券商股推向最后的疯狂。
　　２。持续上涨的理由
　　券商股ｈｉｇｈ爆了，而券商股持续上涨的理由，主要有估值、市场情绪、资金流入股市、分享杠杆盛宴等方面。
　　首先，大券商当前的估值仍然具有很强的支撑。当前大券商中信、海通的ＰＢ估值分别为２。０２和２。０６倍，估值有较强的支撑。
　　其次是市场和情绪格局所决定的。当前从格局上人人盼大牛市，而从实际操作中又缺乏好的龙头品种下，从心里又担心错过大牛市，券商股的机会就来了。
　　再者，中信证券分析师邵子钦表示，信托刚性兑付担忧、银行理财收益下降，而股市赚钱效应明显，资金正从银行、信托回流股市，券商自然受益。
　　邵子钦表示，当下产业整合如火如荼，产业整合需要持续资金支持，ＩＰＯ停滞情况下，ＰＥ寻求新的退出方式经济转型需要资金支持，尤其是在初级阶段，企业盈利能力不强，ＰＥ、ＶＣ所提供的股权资金不可或缺，券商的作用就来了。他估计，目前Ａ股通过杠杠交易入市资金总量预计在１。５万亿左右，而到２０１５年资金规模将比目前增长６０％至２。４万亿。而对于券商的盈利路径，他认为，交易量放大将弥补券商佣金率下滑，类信贷业务将是券商盈利增长主力。  

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