2014-12-25上证决策参考

伍圆山

【本期导读】
       ○新兴产业支撑作用开始显现
       ○激情过后A股将回归基本面
       ○“主流险企大笔加仓”系误读
       ○油价大跌有利丙烷脱氢增盈
      【权威声音】
       新兴产业支撑作用开始显现
     　　基于最新的统计和调研，权威部门对当前经济形势的判断是，增速仍在回落，但增长的质量和结构在好转。具体表现在，一是互联网技术、信息技术与工业化相接轨所创造的新业态，以及与居民消费结构转型升级相关的产业增长都非常良好，与传统产业形成“一半是火焰，一半是海水”的鲜明对比；二是产业结构加速分化，符合未来产业发展方向且有望成为新增长动力的新兴产业加快孕育；三是需求结构向着以消费拉动经济方向在走，享受型、发展型的消费需求在增加，且有望延续，这是政府所期待的格局。
     　　其对明年经济形势的预判：一是增速将呈缓降趋稳态势，增长比今年更困难，但下跌空间也不会很大；二是固定资产投资增长不可能比今年更好，PPI很难转正，只能以时间换空间；三是传统产业依然举步维艰，去过剩产能会动真格，不排除部分企业破产。但新的增长动力也将加速积聚，在经济总量中占比将进一步提升，这也是政府并不担心“经济硬着陆”的原因。从产业消长角度来看，新型战略产业和公司的增长潜力巨大。
      “大消费”存在结构性加杠杆空间
      　　来自银行业内部统计显示，当前以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险，主要集中在以房地产产业链为代表的上游产业，以及钢铁、水泥、机械等重资产中游产业。而包括餐饮、食品饮料、文化服务在内的“大消费”行业整体负债率则持续下降，存在结构性加杠杆空间。为防止经济增长失速，不排除管理层在未来加速去过剩产能的同时，通过定向性的财政货币措施，促使“大消费”等效益好、实际需求旺盛的行业快速发展。
       【主编观点】
       激情过后A股将回归基本面
      　　近期低价蓝筹轮番上涨，小盘股则一片狼藉，为数不少的投资者不仅未受惠于本轮行情，反而亏损累累，不禁质疑股指上涨在基本面上的合理性。笔者的观点是，本轮行情确实未得到短期经济关键指标的呼应，却与未来政经、金融改革的愿景高度契合，激情过后或暂时回归基本面，但绝难言结束。
      　　用传统的眼光看，在经济增速还在下滑，过剩产能依然严重，行业和企业经营困难的背景下，股市不应该大幅上涨。实际上，新一届领导班子履新以来，经济运行正在出现一些微妙的重大变化，具体表现为：一是第三产业发展迅猛，前三季度服务业GDP占比已高于第二产业2.5个百分点；二是新兴产业和高新技术产业崛起，上半年高技术产业增加值的增速高于规模以上工业平均水平3.6个百分点；三是中西部经济增速快于东部，前三季度增速最快的10个省区市中，中西部地区占8席。
       　　受惠于上述经济增长质量提升、可持续发展后劲积蓄等因素，2013年代表新兴产业的创业板指数上涨了80%，如果我们把13-14年的行情连起来观察，就可以认为，近期低价蓝筹板块的估值修复并非无经济基本面支撑。当然，促使本次行情突然爆发的原因更多源于政经、金融方面的改革愿景，诸如流动性持续放松、非银板块加杠杆、明年“动真格”改革释放的大规模红利、资本市场进一步开放等等。
      　　应该承认，本轮行情中大盘蓝筹股与中小盘股间确实出现了较为极端的“二八”或“一九”现象，但据笔者了解，这并非源于政策导向，纯属短期市场行为。由于趋势效应的存在，市场常常会过头，但其也具备自我修正功能，相信激情释放后，市场参与各方都会重新审视自己的操作，更加客观地看待经济、产业和公司的基本面，作出更为理性的价值判断。只分大小，不惟好坏的择股模式肯定是不合适的。（林坚）
       【数据参谋】
       “主流险企大笔加仓”系误读
      　　近日有媒体称“保险资金11月大手笔加仓2000多亿，权益仓位从10月末的10.14%增至11月末的12.65%”，来源是某保监部门人士公开场合的一段表述。
      　　上证报资讯核实后，发现存在部分误读：一是该保监部门人士原话为，“截至12月第二周，股票和基金上升较多，已由10月底不到9000亿元上升至现在的11380亿元，占比上升为12.65%”，其时间节点是12月第二周，并非11月底。二是从保监会24日发布的统计数据来看，截至今年11月末的保险行业权益仓位是10.68%，与10月底相比变动很小。三是不能简单将权益类市值“上升”和“加仓”划等号。“上升”包括主动加仓和原持有股票、基金浮盈。据调查，因年初以来一直超配银行、券商、地产等低价蓝筹，险资本轮自10月底上升的2000亿权益类仓位，主要发生在12月前两周，且“被动浮盈”部分的占比不小。
       预计新年前后股市外围资金面平稳   
    　　本周随着超万亿财政存款陆续投放，加之新股申购资金解冻，短期资金价格已连续两日回落，银行间债市也连续2个交易日上涨，显示资金面紧张情况有所缓解。元旦后首周虽将迎来存准金补缴，且无到期资金，但银行间人士仍预计，流动性将好于年末，新年前后股市外围资金面平稳。考虑到假日因素，在央行货币调控主动性增强的背景下，不排除春节前再度定向注水的可能性。
       【机构动向】
       险资认为股指波动幅度在正常范围内
       　　接受上证报资讯调查的京沪险资认为，本轮低价蓝筹板块的上涨速度较快，无论从技术面还是资金面上来看，都需要调整一个阶段，近日股指虽大幅波动，但幅度还在正常范围内，未来前期被错杀的小市值个股有望重新活跃。
       　　值得注意的是，股指大幅上涨后，机构对基本面的分歧开始加深，其中明年上半年的经济走势、货币宽松节奏等关键因素，尤应特别关注。
       【产业观察】
       油价大跌有利丙烷脱氢增盈
       　　在过去5个多月中，国际油价跌幅高达48%。业内预期，在油价大跌背景下，丙烷脱氢制丙烯明年盈利或大超预期，原因在于成本端与油价联动的丙烷价格已大幅下跌，而丙烯自身价格由于煤化工 成本线都在8000元以上，价格实际向下空间不大。
       　　事实上，最近两日丙烯价格还出现连续拉涨。数据显示，12月24日，三家于渤海交易所销售丙烯的厂家报盘至8000元/吨，其余炼厂相继跟进，大幅上扬1000元/吨左右，市场推涨氛围浓厚。
       　　机构测算，最受益此番丙烯盈利改善的上市公司为东华能源。公司与江苏飞翔化工、华昌化工共同投资设立的张家港扬子江石化拥有120万吨的丙烷脱氢生产丙烯装置，春节前后有望达产，业绩释放在即。此外，卫星石化、万华化学也均投资了丙烷脱氢装置。
       新疆农业扶持基金有望明年初设立
       　　据上证报资讯获悉，针对新疆农业，国家有关部门有望于2015年初设立产业扶持基金，扶持新疆农业产业公司，包括但不限于新农开发、冠农股份和新中基等兵团企业，培育除能源、矿产之外的新疆又一特色产业，该基金规模有望在30亿元左右。
       【信息雷达】
       [gubar]林洋电子[/gubar]光伏 及LED业务齐增长
       　　林洋电子近日在接受机构调研时表示，今年分布式光伏电站项目有80-100MW并网运营，明年将新增200MW，2016年底达到500-800MW。公司定向增发预计将于明年一季度末二季度初完成，从而为内蒙古200MW电站和东部分布式电站项目提供资金支持。
      　　此外，公司LED业务目前也有很大进展，相关负责人强调今年销售目标为3亿元，一半来自工程，一半来自代工。而上半年，公司LED业务收入仅为0.74亿元。负责人还介绍，林洋电子已开始做自有品牌的布局和销售，主要市场在国外，一是价格比国内好，二是公司光伏和电网方面积累了国外渠道。

股海新手2014

感谢学长分享，好好学习，天天向上。

liuzxsw007

待审核

狂炸乱轰

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牛牛牛1118

谢谢分享

高老啦

好好学习天天向上

牛马熊

谢谢楼主分享

状元秀

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雪色百合

谢谢分享，学习了。

wangshiruyun

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wangshiruyun

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wangshiruyun

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wangshiruyun

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逆风飞扬196810

好好学习天天向上

建国

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