大国大时代 牛市格局不变

光彩

　大国大时代 牛市格局不变


         　　东兴证券第七届“中小市值论坛”日前在北京国宾酒店召开，会议的主题是“大国大时代”，东兴证券首席策略分析师王凭认为，从长期来看，以宽松的流动性推动直接融资的大时代；以直接融资进行经济杠杆再平衡；同时孵化产业创新、推动存量改革；并通过稳定增长预期和资产价格预期推动人民币国际化，以资本输出的模式培育命运共同体，这是中国“大国战略+金融大时代”的战略组合。如果不受通胀或外围的不可测冲击，未来1-2年内货币政策的主线仍倾向于宽松，这将为权益市场的长期活跃提供正面的动力，也是金融大时代、直接融资大时代的根基。预计中长期牛市格局不变。

　　但从短期角度来看，牛市已经走过孕育期、共识期、亢奋期，可能即将迎来“强对流休整期”。金融大时代承载的是直接融资去杠杆，转型创新和稳定经济增速等多维目标。如果将宏观流动性的分配看成股票 (促转型)、债券(去杠杆，地方存量债务置换)、房地产和投资(稳增长)所构建的流动性分配三角形闭环，这个三角形已经过度向股市倾斜，再平衡的可能性正在累积。王凭认为“强对流休整期”将为A股资金结构的合理性打开一个时间窗口，有助于长期牛市的延续和展开：一方面，随着人民币国际化进程推进，沪港通、深港通或两地基金互认，A股被纳入MSCI指数的条件日益成熟，所带来的主动或被动配置资金可能成为新的资金来源。另一方面，养老金入市可能将提上日程，这将是A股最重要的长期制度红利，此外，划转国资充实社保也进入实操阶段，这可能是真正意义上的“国家市值管理”。在大国大时代的背景下，A股的长牛远景并没有证伪，但短期产生“强对流休整”的条件正在累积。

　　论坛分会场还深入讨论了“大国大时代”背景下的投资机会，会议认为围绕“智能中国、互联中国、改革中国、开放中国”四大主题所涉及的投资者主线包括一带一路 、军工、国企改革 、互联网+、工业4.0，环保、生物医疗、养老等主线。

　　回避“结构性风险” 让慢牛成色更足


　　不论牛市还是熊市，风险管理都是投资过程中的重要环节。当前，改革红利释放，货币宽松延续，牛市格局未变，系统性风险有限。不过，在短期宽幅震荡、轮动分化背后，结构性风险隐现。投资者在拥抱泡沫、享受牛市盛宴的同时，不宜盲目追涨杀跌，应理性投资，趋利避险。

　　股海沉浮，潮起潮落。在股票投资过程中，风险无时不在、无处不有。如果说顺势而为是股市生存不二法门，那么管控风险则是长期成功首要秘诀。从巴菲特的“尽量避免风险，保住本金”，到查尔斯·埃利斯的“不要把精力放在回报率上，而要管理风险”，无不告诉投资者风险管控的重要性。

　　风险不只存在于熊市，牛市也有风险，而且管控难度更大。原因在于牛市做多热情高涨，风险易被忽视和淡化，往往积累到相当程度才会爆发；牛市中追涨杀跌的“羊群效应”更加凸显，也会放大风险杀伤力。因此，身处牛市，在盛宴和狂欢中保有冷静和理性，顺势趋利的同时不忘规避风险，才是战胜市场、穿越波动、实现盈利最大化的关键。

　　当前，在通缩风险隐现背景下，货币和财政政策双双放松，产业利好密集发布，稳增长政策加码，改革转型深入推进。市场利率下降提升股票估值中枢，流动性宽松和改革红利驱动的慢牛行情仍在继续。大类资产加快向权益投资迁移配置已成趋势，A股中长期上行空间充足。这意味着市场系统性风险较小，整体调整空间有限。不过，获利盘兑现、产业资本减持、中小创泡沫膨胀、新股发行提速、去杠杆等因素陆续出现，令市场运行至4500点后步入宽幅震荡和轮动分化阶段，背后隐藏的结构性风险隐现。

　　比如“两融”去杠杆。随着两融余额快速攀升，杠杆资金对市场影响力日益加大，由此引发的波动风险随之上升。作为情绪和资金放大器，融资融券是把“双刃剑”，融资杠杆既能撬动市场加速上行，也会变身偿还潮成为调整阶段助跌利器。两融操作活跃的主力资金多以短线交易为主，风险承受能力较强，操作风格激进，此类资金异动将加剧市场波动。再加上伞形信托收缩、两融保证金比例上调等因素，前期融资买入规模占比大的部分蓝筹股仍将面临主动和被动去杠杆的压力。

　　比如创业板泡沫。“改革牛”意味着以创业板为载体的新兴产业股将持续成为市场主角，巨大的赚钱效应令股价上涨和增量资金形成正反馈，极限市值估值法令市场对创业板传统市盈率的畸高趋于宽容。

　　然而，基于市场运行法则，没有无限上涨而不下跌的股票 ，只是机构抱团令创业板调整时点后移。站在长期视角，根据指数趋同规律，创业板和主板走势不会持续严重背离，高位震荡和个股分化在所难免。近日龙头股下挫、中低价二线股活跃，恰为创业板内部结构性风险释放的印证。

　　比如过分追涨杀跌。当牛市运行至中途，单边上涨和齐涨普惠格局被打破，投资主线不再并驾齐驱，而是此消彼长轮流表现，甚至出现阶段性大幅背离。此时如盲目追涨杀跌，被动跟随，可能不断遭遇“满仓踏空”风险。因此，对市场热点快速轮动，不宜盲目跟风买卖，不妨沿改革主线精选个股，或坚定持有等待风起，或波段操作高抛低吸，以契合大分化和快轮动的市场格局。

　　资金如水，逐利而动。牛市结构性风险反过来撬升着结构性机会，每一次风险释放之际都是机会再造之时。在慢牛格局下，不论是指数还是个股“牛回头”，都是千金难买的新一轮涨升良机。投资者要做的，就是走在慢牛之前，提前规避风险，提前借机布局。在牛市投资中，应对趋势有信心，对持股有耐心，对泡沫有戒心。享受牛市，敬畏牛市。敢于在喧嚣中保有理性，发现和规避风险；也要勇于人弃我取，发掘和把握风险背后的机会。

王海雁

好好学习天天向上

顺心

谢谢分享。

simense

谢谢你的分享啊！

gxyl

感谢楼主分享

wangying

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大国大时代 牛市格局不变

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好好学习天天向上

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向高手学习

我是蓝天白云

好好学习天天向上

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小南方

谢谢分享！！！！

平南李平

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虚心学量柱

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