煤炭行业跟踪分析报告：基本面政策面回升，重申推荐逻辑

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煤炭行业跟踪分析报告：基本面政策面回升，重申推荐逻辑


    煤炭行业跟踪分析报告：基本面政策面回升，重申推荐逻辑
    近期煤炭板块大涨，受益于基本面、政策面、资金面利好

     6 月9 日煤炭板块再次大涨4.0%，跑赢上证指数4.3 个百分点。事实上自5月15 日以来煤炭板块明显跑赢指数，至今累计涨幅达到37.8%（上证指数上涨18.7%）。我们认为超额收益主要来自：（1）基本面向好预期：近期港口煤价和沿海运价上涨，基本面短期企稳预期加强；（2）政策面向好：监管层屡次提出对行业产能进行规范，加之央企整合、国企改革等预期也在加强（昨日再传能源局将成立并购基金，并传神华中煤启动合并（尽管已发澄清公告））；（3）煤炭仓位较低：去年以来煤炭板块表现滞后，机构仓位创十二年新低。相关观点详见近期报告：

     5 月19 日：行业深度报告《1 季度机构仓位创新低，行业是否孕育机会？》

     5 月25 日：行业深度报告《低位库存能否支撑煤价上涨？》

     6 月1 日：行业深度报告《煤价底部回升，继续关注转型及改革预期》

     6 月3 日：行业跟踪报告《政府再出招，底部预期继续加强》

     重申基本面观点：下半年行业景气度阶段性企稳回升

     动力煤：近期港口煤价企稳，短期：目前港口和电厂存煤均处于中低位，补库存需求有望增加；中期：下半年将经历夏季和冬季两个旺季，前期稳增长政策效果预计也将逐步显现，行业需求或底部回升，煤价企稳回升概率较高。炼焦煤：目前钢焦市场延续下行趋势，但下游钢厂方面对焦炭打压力度有所减弱，产业链库存也位于低位，预计将一定程度上支撑焦煤价格。

    中长期判断：在建煤矿产能将在17-18 年前完成投产，加上政府对行业产能的规范和落后产能淘汰，产能有望在18 年及之后逐步下降，尽管行业仍有2年左右的低迷期，但煤价基本已见底。

    重申板块及公司观点：继续关注板块机会，重点推荐三公司

    预计随着限产力度的加大和下半年需求回升（短期补库存，中期需求季节性回升），行业景气度有望阶段性好转。今年以来煤炭板块表现较差，PB 估值优势明显，继续建议关注行业投资机会，重点推荐：禾嘉股份、山煤国际和中国神华（6 月重点组合），并关注其他转型和改革公司安源煤业、兖州煤业、阳泉煤业等公司。重点推荐逻辑：

    （1）民营企业――禾嘉股份：公司转型供应链管理及保理业务，受益于大股东煤炭资源、物流优势以及云南省政府背景，估值较同行优势明显（详见5 月31 日深度报告《华丽转型，“互联网+煤炭”新秀》。

    （2）地方国企――山煤国际：拟转型供应链管理业务，公司贸易规模巨大，同时具有煤矿、物流及资金优势（详见4 月8 日深度报告《转型元年，上调评级至“买入”》，4 月24 日《进军“互联网+煤炭”，15 年业绩或大幅改善》）。

    （3）央企――中国神华：PB 估值优势明显（1.75 倍，高盈利公司中PB 仅高于部分银行股及中国石化），一体化优势不断显现，14 年煤炭业务利润仅占约40%，15 年继续转型电商、清洁能源。

     风险提示：宏观经济持续下滑，煤价继续大幅回落。

gq1244

煤炭行业跟踪分析报告：基本面政策面回升

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闫成林

真的吗，漏装辛苦

13053206002

谢谢分享，学习了

精精灵灵

570080246

@医药大神 @医药大神

泊帅帅

谢谢楼主分享

wxy东方天使

老师请指教

wxy东方天使

谢谢老师分享

woshigushen5789

谢谢分享！

一笑花开

欣赏你的文章

蓝天白云gm

看看谢谢楼主分享

傅民民

可不可以看看

默默秋雨

谢谢楼主分享！