军工：中国首提战略空军，中航飞机最为受益

光彩

军工：中国首提战略空军，中航飞机最为受益


    军工：中国首提战略空军，中航飞机最为受益
    简评：

    战略空军首获官方确认，空军建设有望持续提速

    在此次会议上，中国军方首次将空军定位为战略军种，而此前仅有二炮享有此地位。会议提出建立空天一体化的战略空军，将空军的作战范围从大气内层扩展到外太空。会议特别提到了发展新型远程隐形轰炸机，要求把空军的轰炸、探测、预警能力延伸到第二岛链，以便在沿海地区有事及强敌干涉时实施反介入作战。我们认为，战略空军首获官方确认标志着中国空军发展即将进入崭新阶段，正由“国土防御”向“空天一体”、“攻防兼备”加速转变，空军建设有望持续提速。

    地缘局势日趋严峻，远程隐轰亟待推出

    近年来，中国周边地缘局势日趋严峻，钓鱼岛争端、南海争端愈演愈烈，美军在“重返亚太”和“亚太再平衡”战略的指导下持续增加中国周边热点地区的兵力部署，而日渐平静的台海局势或将随着未来的政权更迭再生波澜。面对波澜诡谲的复杂形势，具备强大综合作战能力的海、空军是保障和平崛起和主权领土完整的关键威慑力量。经过近10 年的高速发展，中国海军远洋作战能力得到了跨越式提升，而空军远程作战能力严重滞后。以远程攻击力量为例，我空军批量列装的轰-6 是上世纪60 年代以前苏联图-16 为原型研制的中型轰炸机，存在机体设计落后、航速/航程低、载弹量不足等诸多缺陷，虽然最新改进型轰6K/G 进行了大幅现代化升级，但相较于美俄同类的B-1、图-22 等机型仍有较大代际差距。我们认为，我国空军亟待推出航程远、航速高、隐身能力强、载弹量大的远程隐形轰炸机，只有大力弥补空基远程打击能力的短板，才能为我国实现“三位一体”战略威慑提供坚实基础。

    投资建议：战略空军蓄势待发，中航飞机最为受益

    随着综合国力的大幅提升和地缘局势的日益严峻，建设具备远程投送/攻击能力的战略空军刻不容缓。大型运输机、加油机、预警机和战略轰炸机等大飞机是战略空军的基石，未来需求空间广阔。相比美俄等军事强国，我国大型运输机/加油机/预警机列装极为有限，远程隐形轰炸机更是空白，打造战略空军任重而道远。我们认为，中航飞机作为国内军用大飞机唯一总装平台，将最为受益于战略空军的建设提速。运-20 在13 年1 月首飞后，即将进入小批量生产交付阶段，基于运-20 平台的预警机、加油机项目或将陆续推进，远程隐形轰炸机研发亦有望获得较大突破，随着各个重点型号的陆续量产，公司未来成长空间将被彻底打开。我们预测公司15/16 年EPS 分别为0.22、0.30 元，对应当前股价PE 为202.32、148.37，维持“买入”评级。

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中航飞机能看到多少呢？

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