马上注册，享用更多功能，让你轻松玩转本论坛。
您需要 登录 才可以下载或查看，没有账号？立即注册
×
有色金属行业：黄金热潮短期可少量参与 金价短期小幅反弹，反转仍待加息利空出尽。受人民币大幅贬值刺激，金价触底反弹。人民币大幅贬值激发市场避险情绪，民间购金保值情绪渐浓。并且，央行增储黄金，加码[color=#000 !important]外汇储备多元化预期渐强。金价应声上涨，一度超过 1120 美元/盎司整数点位。我们认为短期内，黄金或因人民币贬值保持震荡上行行情，但人民币贬值难持续。建议市场可以少量参与短期行情。重点关注业绩弹性较大，且具备[color=rgb(0, 0, 0) !important]国企改革概念的山东黄金；互联网外延布局完善的刚泰控股。中长期，美联储加息利空出尽之后，金价反转可期，届时可加大参与力度。 短期可少量参与。短期内，我们给出的投资策略主要可以从两个维度解释。其一，可参与。我们认为金价在人民币大幅贬值的影响下，短期内有望保持震荡小幅上涨的势头。第一，人民币大幅贬值激发市场避险情绪。民间资产配置偏向于更加保值的资产，购金热潮再起。黄金保值功能尽显无疑；第二，人民币贬值或促使央行加快外汇储备多元化脚步，中国央行购金预期渐强。现阶段中国黄金储备的价值仅占外汇总持有量的 1.6%，与全球 10%的平均水平相差较远。中国未来继续大幅增持黄金或是大概率事件；第三，人民币贬值或阻碍美国经济复苏脚步，未来贸易可能吃紧的预期将迫使美联储考虑加息事宜，加息预期延后。 其二，少量。由于短期内美联储加息这一黄金最大利空仍未出尽，金价较难以形成反转态势，涨幅有限。现阶段美国经济突出表现将坚定美联储加息决心，年内加息基本已成定局。我们认为 9 月加息仍是大概率事件。因此，短期内我们并不建议大幅参与本次黄金热潮，少量参与即可。 综上所述，金价短期走势取决于人民币是否能持续贬值。我们认为人民币持续贬值的概率较小，短期内刺激金价上涨的利好难以维持较长时间。而美联储加息仍将继续压制金价反弹。因此，我们建议短期可少量参与这波行情。 中长期可加大参与力度。中长期而言，在美联储加息利空出尽后，金价有望走出反转态势，形成一波较大幅度的反弹行情。届时可加大参与力度。一方面，美加息次数或较少，力度或较弱。由于美国通胀仅处于初步企稳阶段，离美联储既定目标仍有一段距离。且加息对美经济可能造成一定的损害。考虑到低通胀风险和经济下滑风险，我们预计美加息周期较短，对金价的持续利空影响有限；另一方面，全球货币宽松正逐步加码，宽松货币环境利于黄金再度走出一波牛市。因此，我们认为美联储加息利空一旦出尽，黄金有望迎来一波大幅上涨，可加大参与力度。 西部黄金：贵金属业新贵，未来潜力巨大 公司地域和产业链优势明显。公司位于新疆维吾尔自治区，下属三家从事黄金采选及粗炼的子公司分别位于伊宁县、哈密市以及托里县，下属主要矿山及探矿权横贯我国重要的成矿带(天山成矿带)。新疆2012 年新增金矿查明资源储量134.79 吨，位列全国各省区第三位。目前公司业务流程包括了黄金生产、采选和冶炼的整个一条产业链。公司拥有独立的矿山，所拥有的矿产资源为公司后续的冶炼提供较为稳定的原料供应。 金价反弹可期，利好公司毛[color=#000 !important]利率。2015 年金价三大利好：第一，中国、欧元区、日本等经济体宽松政策不断加码，流动性进一步宽松将推升金价；第二，美国QE 正式退出等利空已逐步消化，且利空对于金价的不利影响正在逐渐减弱；第三，美国经济波动性犹存，低通胀风险或削减提前加息预期。金价或在15 年有反弹走势，届时公司毛[color=#000 !important]利率有望回升，增厚公司业绩。 募投项目提高综合竞争力。公司此次募集资金所投资的项目是紧紧围绕公司现有的主营业务，目的是为了着重提高主营业务的运营效率和生产能力，为公司的可持续发展创造有利条件。 估算合理价位高于发行价，建议申购。据公司自身预测，以及公司未来募投项目发展和金价未来有趋稳上升趋势利好公司黄金业务毛利率，并且在市场热捧资源股的大环境下，我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.15 元、0.18 元和0.21 元。对比各可比黄金股2015 年一致性估值预期，以及黄金股2015 年一致预期35.77 倍的行业平均估值。我们采取保守性原则，公司合理的价位区间应当在5.4-7.2 元，对应2015 年估值30-40 倍。而发行价为3.57 元，因此，我们建议申购。 主要不确定因素。业绩大幅下滑风险；资源储量风险；安全生产风险；募集资金投资项目效益测算因黄金价格波动所带来的风险。([color=rgb(0, 0, 0) !important]海通证券) 中金黄金：1H15业绩低于预期，盈利改善前路漫漫 业绩低于预期 [color=rgb(0, 0, 0) !important]中金黄金 2015 年上半年实现营业收入 177 亿元，同比+11%，归属于母公司净利润 5,171 万元，折合每股收益 0.02 元，同比-82%，低于预期。 评论： 1)业绩大幅下滑： 一是由于黄金、铜及副产品价格比上年同期下跌，影响利润减少 2.4 亿元；二是本期改扩建、技术改造等项目竣工，借款利息费用化，以及公司本部有息负债增加，导致财务费用比上年同期增加，影响利润总额下降 0.86 亿元。 2)上半年矿产金产量 12.9 吨，同比+2%， 矿山铜 9,089 吨，同比+10%。 3)金、铜价格下跌导致公司矿产品毛利率下降 7ppt 至32%。 发展趋势 黄金储量持续增加。 公司积极与地矿单位开展合作，寻求获取新的资源， 2014 年通过探矿新增资源储量 47 吨。截至 2014 年底，保有金金属量 563 吨，铜金属量 52 万吨。 此外， 公司成功收购了黄金集团控股子公司凌源日兴矿业，进一步减少了同业竞争， 增加了公司资源储量和黄金产量。 [color=#000 !important]配股优化资产负债结构， 缓解流动性压力。 公司年初公告称将按每 10 股配售不超过 1.8 股的比例向全体股东配售，配股价以刊登配股说明书前20个交易日股票均价为基数，采用市价折扣法确定，预计募集资金总额不超过 33 亿元，其中 15 亿元用于偿还[color=rgb(0, 0, 0) !important]银行贷款，剩余金额用于补充流动资金。配股完成后，公司净负债/净资产比率有望从 69%下降至 27%。 目前已经进入证监会审核流程。 [color=#000 !important]盈利预测调整下调 2015/16 年盈利预测 43%/27%至 0.06/0.08 元，以反映上半年业绩不及预期。 假设 2015/16 年金价同比-10%/+4%，单位成本-3%/0%，矿产金产量-3%/+17%。 估值与建议 年初以来，受美联储年底前加息预期影响，黄金价格持续探底，目前已经从高点累计下跌 14%，公司盈利将继续承压。 下调目标价 24%至 13 元(对应 2016e P/B 为 3.7x，). 维持中性评级。 风险 黄金价格超预期下跌。(中金公司) 老凤祥：单季度营收环比改善，国企改革触发基本面腾飞 15Q1 扣非后归母净利润同比增长19.8%，业绩环比改善：公司14年实现营收328.4 亿，同比下降0.5%，归母净利润9.4 亿，同比增长5.6%，扣非后归母净利润8.5 亿，同比增长16.1%，EPS 为1.8 元，符合预期；同时公告每10 股派现金9.0 元(含税)。此外，15Q1 实现营收120.4 亿，同比增长19.1%(14Q1-Q4 同比增速为：11.2%、-9.2%、-7.1%、5.5%)；扣非后归母净利润2.7 亿，同比增长19.8%(14Q1-Q4同比增速为：9.8%、-1.7%、38.2%、15.3%)。单季度业绩环比改善。 行业疲软，营收全年微降、15Q1 改善，优于同业：13 年“抢金潮”带来消费透支，终端零售消费情绪受到打压，行业整体相对疲软，公司提升品牌溢价稳固珠宝首饰经营叠加黄金交易业务增加致14 年全年实现营收328.35 亿，同比下滑0.45%(中国金饰品需求同比下降33%)，表现优于同业。其中，珠宝首饰收入253.22 亿，同比下降2.01% ；黄金交易收入27.40 亿，同比增长93.50%；笔类收入3.98 亿，同比增长1.53%；工艺品销售收入1.86 亿，同比增长2.20%；商贸收入0.76 亿，同比增长13.43%。15Q1 实现营收120.4 亿，同比增长19.1%，经营迎来拐点。 坚持品牌经营之路，提高资本市场活跃度：1。民族品牌走向世界，打开国际市场。2。稳固一、二线城市，积极布局三、四线城市，提高市占率。3。结构调整提升盈利空间。4。依托资本市场完成跳跃式发展。5。激励机制渐趋完善，享受[color=#000 !important]国企改革政策红利。维持盈利预测，上调评级至买入-A。公司是黄浦区国资控股的全国黄金珠宝龙头，品牌、渠道优势明显。在品牌集中化的行业整合中，有望扩大市场占有率，提升品牌、渠道溢价。未来激励机制将逐步理顺，享受国企改革政策利好，估值空间将不断提升。我们预计公司15-17 年EPS 为2.06 元、2.64 元、 3.24 元，当前股价对应PE 分别为23 倍、18 倍、15 倍，维持盈利预测，上调评级至买入-A. 风险提示：黄金消费走弱；国企改革进展缓慢。(安信证券) 山东黄金：激励高管，彰显雄心 点评： 公布员工持股计划，充分调动高管积极性：公司公布第一期员工持股计划，本次员工持股计划每1 计划份额的认购价格为人民币1 元，合计不超过17189.75 万份，资金总额不超过1.72 亿元，合计1185.50 万股，股票总数不超过公司本次交易后股本总额的10%。认购员工持股计划的公司董事、监事、高级管理人员及其他员工合计131 人。股权激励措施将进一步 调动公司高管的积极性，将公司未来发展与高管个人利益紧密地联系在一起，为公司将来取得更加长远的发展做好铺垫，也彰显公司巩固贵金属龙头企业，冲击未来更为广阔前景的雄心。 注入集团优质资源，提升公司未来发展空间：公司拟以发行股份的方式向黄金集团、有色集团、黄金地勘、金茂矿业及王志强购买其所持有的部分黄金矿业权以及从事黄金生产的企业股权。本次交易完成后，山东黄金将获得归来庄公司、蓬莱矿业的控制权以及四宗黄金矿业权。经过公司初步估算，本次交易标的资产规模将达到约 50.54 亿元，所涉及的黄金资源储量达到近330 吨。通过本次交易，公司将进一步扩大自身黄金生产的规模，总资产规模亦将大幅增加，并且公司的盈利能力也将得到提升 盈利预测：双因素支持公司未来业绩稳中有升。其一，高管重大变动后再推出员工持股计划，新血液新动力助公司再攀高峰。其二，公司拟注入集团优质资源，黄金储量和产能将进一步提升，黄金业务将继续做大做强。预计公司15-17 年EPS分别为0.70 元、0.84 元和1.01 元。参考同行业中，[color=rgb(0, 0, 0) !important]紫金矿业50.48 倍的动态PE，我们给予公司2015 年49 倍的PE 估值，对应未来6 个月目标价为34.30 元。维持“买入”评级。 主要风险：金价大幅波动风险。公司盈利能力持续下滑风险。(来源：海通证券)
| 
IP卡
狗仔卡
发表于 2015-8-21 23:47
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
显身卡