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中国参建巴基斯坦2座核电站 8月21日中国电力新闻网援引外媒报道，巴基斯坦总理谢里夫20日在巴南部信德省的卡拉奇核电厂出席K2和K3核电项目启动仪式。该工程将由中国核工业集团公司建设。 按照世界原子能协会之前估算，新工程需花费近100亿美元。核电站完工后，发电量将达1100兆瓦。该报评论说，巴基斯坦能源危机突出，长期面临缺电的局面，夏天最热的地方，温度甚至能超过50度，一些偏远地区每日停电时间长达20小时，电力缺口很大，急需能源工程维持生产和生活需要。此次建设的核电厂完工后，将缓解巴基斯坦的能源危机。 今年4月，中巴两国签署460亿美元的协议，打造中巴经济走廊。有分析认为，此次能源项目的动工也将提振外界对巴基斯坦发展的信心，推动中巴经济走廊建设。(中国证券网) 中国核电:稀缺纯核能标的 充分受益于第二轮行业发展高潮 中国核电 601985 给予中国核电“推荐”评级,同时建议关注核电板块主题投资机会 经过我们的测算,中国核电2015年~2017年EPS分别为0.27元,0.33元和0.51元,对应市盈率分别为18.13,14.97和9.54。考虑到核电稳定的盈利能力和标的稀缺性,我们给予中国核电“推荐”评级。 中核科技:1H2015业绩平稳 核电重启有望带来自上而下的订单拐点 中核科技 000777 投资要点。 2015年半年报业绩略下滑,受2013年无新开工核电站影响。 公司是集工业阀门研发、设计、制造及销售为一体的制造企业,也是中国阀门行业、中核所属的首家上市企业。1H2015,公司营业收入5.21亿元,同比-2.94%;营业利润0.26亿元,同比-20.83%;净利润0.35亿元,同比-0.67%。我们认为业绩下滑的原因是:核电阀门订单有很强周期性。福岛事件后国内暂停新开工核电站,但核电阀门项目招标期较长,一般对业绩的体现是在项目开工后两年。因此,1H2015业绩受2013年全年无新开工核电站影响而下滑。 盈利能力平稳,下半年受核电重启利好将企稳上升。 上半年毛利率23.77%,同比-0.04pct。分产品看,核电阀门、核化工阀门、其他特种阀门、水道阀门、铸锻件毛坯的毛利率分别是30.18%,45.85%,22.75%,15.13%,14.24%,同比分别为+2.18pct、+1.14pct,+0.19pct,+0.90pct,-19.23pct。我们预测,随着下半年核化工阀门、阀门锻件募投项目相继投产,毛利率将上升。三项费用合计20.01%,同比+1.48pct,主要原因系销售费用增加所致。 公司预付账款增加68.69%,为0.69亿元,印证了订单拐点。 由于公司的预付账款账期基本上都是一年以内的,主要用途是公司增加合同备货和预付材料款等,因此预付账款的大幅度增加显示出公司的业务增长速度加快,对合同备货和原材料的需求逐步加大,说明已经进入快速发展通道,我们预计,内陆核电批准、红沿河5、6号机组开工、中英合作2500亿元核电站等事件催化已给公司带来实质性的订单进展,订单的拐点已经到来。 高壁垒、早起步是承担军工任务的必要前提。 公司是国内核工业集团系统所属企业,是首家在A股上市的阀门企业,面向资本市场的同时,还承担着为国防工业提供军品的任务。公司长期承担国家重点科研项目,包括核能建设专用阀门主蒸汽隔离阀、爆破阀和其他相关行业的关键阀门国产化等项目。2015年上半年,公司研发支出为1323万元,占营业收入比例为2.54%。 募投项目阀门锻件和核化工阀门已经达成投产条件。 高端核级阀门锻件生产基地建设项目,已完成项目施工建设和设备验收。该项目预计年产能6000万元,主要为核级阀门提供锻件。目前,公司核电关键阀门与核化工专用阀门的募集资金项目建设处于完工后陆续开始投入运行阶段,2014年实现业务收入3909万元。 中核集团旗下国企,有更多自上而下的订单机会。 目前核电建设运营商“中核集团、中广核、中电投”三足鼎立,阀门企业多为民营,如江苏神通、纽威股份、应流股份,而公司作为央企背景的国资企业,在承接项目上将享受更多自上而下的机会。 盈利预测与投资建议。 目前华龙一号关键阀门国产化比例要求达到85%以上,公司将积极抓住核电市场发展机遇,努力承接“华龙一号”订单,提升盈利水平。预计随着核电重启带来的订单,对应2015/16/17年的EPS为0.19/0.23/0.36元,对应PE分别为180/150/97,首次给予“增持”评级。 风险提示:核电重启低于低于预期。 盾安环境:预计制冷配件业务随行业下滑 节能和核电业务表现良好 盾安环境 002011 事件:公司终止控股子公司申请新三板挂牌事宜,申请复牌,同时公布增持计划以及核电合同公告。董事长葛亚飞承诺未来半年内择机增持公司股份,累计增持比例不超过公司现有总股本的1%。7月15日至7月2日公司停牌前,公司累计下跌48.99%,7月2日收盘价11.91元/股,接近11.52元/股的增发价,董事长个人增持彰显对公司未来发展信心,7月20日公司复牌涨停。 制冷配件随下游空调需求下滑景气度下降。根据产业在线统计,1-6月份,我国空调产量6457万台,同比下降5.4%,销量6791万台,同比下降1.6%,下游空调行业需求疲软导致制冷配件行业相应受到影响:1-5月份,我国电子膨胀阀内销1330.2万只,同比增长0.7%,截止阀销量8639万只,同比下滑4.6%,四通阀内销量3385万只,同比下滑9.1%,截止阀、四通阀传统配件销量增速基本和下游空调产量增速持平,电子膨胀阀在去年进入高峰期后,增速回落。原材料铜占截止阀、四通阀中成本约60%左右,上半年长江铜现货均价为43247元/吨,同比下降12.33%。综合以上各种因素,我们预计上半年公司制冷配件业务收入同比下降15%左右,制冷业务利润同比下降15%—20%。 合同能源管理业务或将回暖。经过两年的调整和梳理,公司节能业务逐步稳定,2014年节能业务收入5.06亿元,同比增长9.3%,公司继续加强莱阳、原平、鹤壁等地项目的推进,预计上半年收入和2014年同期相比将出现较大改善,预计将达到2.5亿元—3亿元之间,同比增加1亿元以上,随着公司合同能源管理项目运营模式的成熟以及经验的丰富,我们预计未来两年公司该项业务将逐步走出底部,为公司带来稳定的现金流。 核电和工业4.0智能制造项目为未来发展带来希望。此次公司与中核子公司签订核岛螺旋杆冷水机组设备订货合同,项目总金额3402万元,前期公司成为华龙一号三代核电项目独家核级冷水机组、抗震级风冷机组的供应商,公司核电暖通总包业务将成为未来主要看点,根据上半年我国核电开工以及中标情况,我们预计上半年核电收入同比增长40%以上。另一方面上半年公司投资6000万元参股遨博科技,占其总股本22.22%,在传感器方面也加强投入,未来有可能成为智能制造领域的核心零部件供应商之一。 盈利预测投资建议。我们维持公司2015年-2017年每股收益0.31元、0.36元、0.44元的盈利预测,对应的动态市盈率分别为42倍、36倍和30倍,由于公司增发在即,中广核核电订单将持续增加,维持“增持”投资评级。 应流股份:产业转型延伸 看好大未来 应流股份 603308 投资要点 公司基本面优质:与11家世界500强企业长期合作,其中包括了全球最大的核电和电站设备制造商、钻井平台油田机械制造商、工程和矿山机械制造商、轨道交通设备制造商,全球最大的前十家泵和阀门制造商几乎都成为应流客户。 航空发动机及燃气轮机零部件业务有望厚积薄发:1、公司前期做了八年准备, 前端高温合金及近期定增的后端加工生产线共投入资金10亿元左右,计划完成从铸件到零部件的生产;2、与中航工业的初步合作类似于代工(等轴晶叶片OEM),之后有望进一步增加且加深合作;3、与之前油气业务发展相似,已经与GE 意大利工厂签订产品开发协议,合作开发燃气轮机叶片及材料,目标2年内成为可与全球行业龙头PCC竞争的企业,目前GE 燃气轮机叶片一年采购额在22亿美元左右,如能拿到三分之一就是40亿元人民币左右。4、但航空发动机和燃机这块目前外购,母材决定产品的质量和性能,所以存在不确定性。 公司传统油气业务有望保持年5%-10%稳定增长。核电业务方面,核一级主泵泵壳目前具有国内市场垄断地位,2014年国内核电建设整体是低于预期的,随着建设加速,公司业务明后年订单饱满,将有较大增长;中子吸收材料技术成熟,明年有望量产,议价能力强,用于核电乏燃料后处理,市场需求紧迫且广阔;屏蔽材料在研,公司在核材料领域嗅觉敏锐,走在行业前列。 盈利预测及投资建议:公司未来最大的看点在于“大”转型,航空发动机及燃气轮机叶片虽然有不确定性,但公司未来具备转型爆发的可能;同时管理层和大股东三年定增也表明公司信心和决心。我们估计,公司2015-2017年EPS 分别为0.38元、0.54元和0.73元,对应PE 分别为59倍、42倍和31倍,作为核电设备的核心供应商以及新进的民参军优质标的,中长期给予“买入”评级,短期注意市场大幅波动风险。 催化因素:航空发动机零部件产业化上的进展;核电业务放量等。 风险提示:核电建设低于预期的风险;新产品业务发展缓慢的风险;汇兑损失的风险等。 浙能电力:受益成本段价格下降 业绩符合预期 积极布局核电未来利润存大幅增长空间 浙能电力 600023 事件描述 公司披露2015年半年报 事件评论 受益于成本端下降和增量贡献,利润增幅高于营收。上半年在浙江省发电利用小时和上网电价双重下降情况下,公司依靠2014年下半年投产的舟山煤电等机组新增发电量54.54亿千瓦时,增收21.34亿元,维持了营收稳定。归属母公司净利润同比增长30%,得益于煤价下降以及新投产机组的盈利贡献,抵消了不利因素,单位发电毛利获得提升。经营活动产生的现金流量净额同比增长82.7%,主要系购买燃料款减少以及售电所收到的现金增加所致。 地方性火电领军企业,后续国改受益可期。公司控股装机容量占浙江省统调机组容量的44.27%,60万千瓦级及以上燃煤机组总装机容量占全省的71.56%,规模及性能优势明显。同时控股股东浙能集团承诺将公司作为火电发电业务的唯一整合平台,随着国改推进,未来现有非上市及增量火电资产注入确定性大。 积极布局核电,电力结构优势明显,未来利润增厚空间大。除火电外,公司目前坐拥核电秦山20%股权、秦山第三核电10%股权、三门核电20%股权、中核辽宁核电10%股权以及秦山核电28%股权。特殊电力结构业界罕见,核电高盈利性有利于确保公司处于行业领先地位。同时未来公司有望通过增加参股核电站股权比例达到控股目的,参与核电运营。 预计公司2015~2017EPS分别为0.55、0.58、0.56,给予公司“买入”评级。
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发表于 2015-8-24 07:21
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发表于 2015-8-24 08:11