机构：市场震荡筑底 5元以下个股频出

光彩

机构：市场震荡筑底 5元以下个股频出
       　　震荡筑底阶段

　　【今日小结】

　　全天看，指数双双低开，开盘后震荡回升，盘中多次拉升下于上午收盘前翻红。午后，指数上攻乏力，小幅上冲后震荡走低，随后始终保持红盘下方窄幅震荡。尾盘，指数小幅跳水后开始拉升，但力量薄弱，个股继续杀跌。

　　【明日策略】

　　今日，两市低开高走，盘中一度翻红，但仍是下跌趋势。近期来，指数频频低开，但多数上行，报收假阳线，总体弱势中抵抗明显。值得注意的是，昨日国家队拉抬权重股以达到稳定指数的目的，但个股悉数跌停，今日一度刺激题材股，但总体效果依旧不佳。这和之前股灾是救市手法有些雷同，只不过目前形势略有不同。尤其是在去杠杠化趋于尾声的当下，指数暴涨暴跌概率可能性微乎其微。而在连续走低后，随着近期政策呵护有加，多项促使频频出台，目前指数仍属于下跌后的恢复期，震荡筑底应是主基调。巨丰投顾郭一鸣认为，今日次新股开始表现，部分前期活跃股开始异动，两市5元以下个股频出，此处下跌空间逐步收窄，震荡筑底应是后市所趋。因此，操作上，空仓以及仓位较轻的，建议逢低继续建仓以及加仓，仓位较重的可视个股活跃性积极做差，降低成本。

　　【操作关注】

　　具体操作上，逢低继续建仓、加仓；大蓝筹上涨后还有反复，短期谨慎下，中线可逢低继续布局。而对于创业板为首的小盘股，反弹中可重点关注。

　　【仓位配置】

　　40%中长线，以蓝筹股为主，20%小盘题材股。

　　券商联手救市第二季：数百亿护盘金整装待发

　　继7月4日21家券商联合公告出资合计不低于1200亿元(以2015年6月底净资产的15%)用于投资蓝筹股ETF后；券商正掀起第二轮针对A股市场的护盘行动。

　　昨日(9月1日)中午和晚间，陆续有国泰君安(601211，收盘价19.67元)、东方证券(600958，收盘价16.22元)、长江证券(000783，收盘价9.66元)以及广发证券(000776，收盘价13.89元)等多家上市券商披露将投资权益类证券及自营规模比例提高至2015年7月31日净资产的20%，即追加约净资产的5%。

　　据《每日经济新闻》记者对比此前21家券商名单发现，昨日当晚已有太平洋、西部、国海、东北证券等新面孔加入到护盘行列。

　　投资额度新增净资产5%

　　昨日率先公布护盘举措的国泰君安午间披露称，董事会同意按公司2015年7月31日净资产20%的比例出资投资权益类证券(含7月5日审议通过的按公司2015年6月30日净资产15%比例的出资)，并相应提高自营业务规模；国泰君安2015年半年报显示，报告期末公司净资产约为913.04亿元；《每日经济新闻》记者据此估算，新增5%的比例即对应约45.65亿元规模。

　　规模最大的当属中信证券，据披露，公司董事会同意公司与证金公司签署《中国证券期货市场场外衍生品交易主协议》及《收益互换交易确认书》，在公司2014年度股东大会对公司2015年度自营投资额度的授权范围内，继续与证金公司开展收益互换业务。

　　本次投资金额为54.3409亿元，即：2015年7月31日母公司净资产的20%扣除6月30日母公司净资产的15%(系前次投资金额156.75亿元，于7月6日经第五届董事会第四十次会议审议通过)。中信证券合计投资金额为211.09亿元。

　　昨日晚间，东方证券和长江证券也分别披露了相关事项。

　　新面孔加入护盘行列

　　面临沪指下行至3000点关口，这已是券商们进行的第二轮护盘行动。

　　证监会官方微博曾在今年7月4日发布了21家证券公司的联合公告，其中包括21家券商以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF；上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持等措施。

　　相关名单显示，这上述21家券商具体包括为中信、海通、银河、广发、申万宏源、招商、国泰君安、国信、东方、华泰、安信、中信建投、光大、方正、东兴、长江、兴业、东吴、西南、国金和齐鲁证券。

　　第二轮护盘行动将动用多少资金？记者以上述21家券商及彼时1200亿元做初步匡算，本次新增5%净资产对应规模约为400亿元。(备注：部分未上市公司券商因没有公告，故未能获取详细金额，该结果仅为估算)

　　并且，对比昨日晚间已公告券商名单可以发现，当晚还有西部、国海、东北以及国元证券等新面孔加入到护盘行列。随着护盘队伍扩容，实际动用资金应高于上述400亿元。

　　其中，国海证券9月1日晚间公告，董事会同意公司以2015年7月31日净资产的20%，即24.64亿元出资，由证金公司设立专户进行统一运作，参与购买蓝筹股等，以维护资本市场稳定。

　　东北证券披露，董事会同意公司以2015年7月末净资产的20%，即20.5亿元出资，与证金公司进行收益互换交易。太平洋证券称，董事会同意公司以7月末净资产20%(即14亿元)出资，由证金公司设立专户进行统一运作，用于投资蓝筹股等。

　　详解机构高位撤退路径 “一带一路”遭券商减持

　　二季度见证了大盘盛极而衰。4月初沪综指突破4000点，6月初突破5000点并创本轮牛市高点，随后的6月15日开始转头向下。但截至6月30日，沪综指仍在4000点之上。

　　那么，在4000点上方，机构已经对哪些个股进行了大幅减持乃至清仓？上市公司2015年半年报给出了答案。

　　“一带一路”遭密集减持

　　统计显示，从机构细分角度，“一带一路”等在本轮牛市中率先爆发的板块，也成为券商、社保基金等机构率先大幅减持的对象。

　　今年一季度末，中信证券和招商证券分别出现在中国铁建(601186.SH)前十大流通股股东名单中，分别持有其1449.29万股和1329.61万股。今年三四月份，中国铁建等“一带一路”概念板块也再掀一轮上涨高潮。而此轮上涨之后，中信证券和招商证券在6月底前已全部从前十大流通股股东名单中退出。

　　同样，中国中铁(601390.SH)截至6月末，也继续遭社保基金减持。全国社保基金会转持三户及一零一组合合计持有的逾1.8亿股中国中铁完成了全部退出。

　　全国社保基金转持三户所持有的11.28亿股中国建筑(601668.SH)也在二季度全部减持。仅以前十大流通股股东名单增减持情况看，尽管截至6月末，仍有一家指数基金增持，但仍在名单的已有四家机构合计减持逾2.42亿股，总体持股开始趋于分散。

　　一位券商策略分析师认为，“一带一路”龙头中国中车(601766.SH)复牌后率先走弱，可能是导致机构减持该板块的一个主要原因。不过，中长期看，该板块仍存在投资机会。

　　另外，银行、钢铁、有色等板块个股也遭到一些机构大幅减持。如社保基金减持了中国银行(601988.SH)，北京银行(601169.SH)也在二季度被券商和信托机构从持股名单中剔除。受整体行业低迷影响，武钢股份(600005.SH)、南钢股份(600282.SH)等钢铁股被保险机构大幅减持。

　　中信证券换股频繁

　　从不同机构的减持个股情况看，永辉超市(601933.SH)是在报告期内被单只基金减持股份最多的一只，超过5000万股，尽管仍有多家机构同期买入该股。而从减持数量占流通股比重最高的角度，国新能源(600617.SH)是被单只基金减持比例最高的个股。

　　从各类机构完全退出前十大流通股股东名单甚至完全退出的情况来看，保险机构对上汽集团(600104.SH)的减持力度最大；QFII对大秦铁路(601006.SH)及伊利股份(600887.SH)的减持力度最大；社保对中国银行及中国中铁的减持力度最大；而北京银行则是券商及信托减持规模最大的一只个股。

　　券商自营机构中信证券对北京银行的减持数量高达36277.94万股，也是所有被各类机构减持数量和减持市值最大的一只。

　　统计显示，在2015年中报券商退出个股名单中，中信证券也是换股较为频繁的一家，减持股份数量前十只个股中，有7只被中信证券减持。按减持前的持股市值计算，被减持市值最大的前十只个股中，有8只被中信证券减持。

　　不过，在券商新增持个股按股份数量排名前十名中，也有5只被中信证券买入持有。

　　知名私募“跑”得快

　　投资更具主动性的阳光私募，在二季度对晋西车轴(600495.SH)减持力度最大，包括在一季度进入的迪瑞1号和迪瑞2号结构化信托产品等4只私募基金在二季度均选择退出，合计减持晋西车轴逾6660万股。

　　而王亚伟所掌管的昀沣证券投资信托也在二季度退出了中国联通(600050.SH)前十大流通股股东名单。并且，包括另一只与王亚伟密切相关的千纸鹤资产管理计划，已在二季度末之前，至少从15只个股的前十大流通股股东名单中退出。

　　这其中，包括曾被王亚伟十分看好的一汽集团重组概念股一汽富维(600742.SH)和富奥股份(000030.SZ).

　　另外如泽熙4期集合资金信托计划在二季度已经退出金字火腿(002515.SZ)，泽熙1号退出*ST海润(600401.SH).

　　但这些私募资金的退出也并不算完美。如昀沣证券投资信托或千纸鹤资产管理计划在二季度仍持有或新增持股的至少16只个股中，并不能避免市场出现的系统性下跌。所持的多只个股累计跌幅超过50%。

　　券商九月策略：反弹曲折前行 中线精选机会

　　8月A股走势并不平静，沪指全月振幅高达31.54%，远高于 6月和 7月的 28.85%和22.06%。9月第一个交易日，A股也未能开门红，虽有银行板块强力护盘，但沪指依旧缩量下跌1.23%。连续暴跌挫伤投资者信心，市场是进入牛熊转换，还是牛市中继？9月A股行情将如何演绎？这是当下投资者最为关心的问题。

　　行情预判围绕2800-3400点箱体震荡

　　“第一轮股灾以来用了8周的时间形成了以3373点为下轨，4189点为上轨的箱体，而8月24日以来向下跌破原来的箱体，也标志着原本的重要支撑已转换为当前的重要阻力位，3388-3490点这一缺口的回补难度将大大增加。”广证恒生宏观策略研究总监兼团队长张广文认为。

　　而广发证券发布的A股9月市场策略认为，连续暴跌之后部分蓝筹公司逐步进入价值投资区间，并且经过前期的充分换手以及当前机构仓位普遍较低，市场继续大幅杀跌的可能性不大，但要走出颓势，必须看到改革超预期推进、汇率预期稳定、基本面见底回升。

　　“由于前期杀跌时间之短、幅度之大，大量套牢筹码并未得到有效充分地换手，市场整体仍处于未出清的非均衡状态，因此重新走稳仍需时日。”张广文分析认为，一方面，考虑到当前指数的上方有年线和3388-3490点的跳空缺口压制，判断3300-3500点将成为本月箱体的顶部区域；另一方面，经过两轮悲观情绪的宣泄之后，做空动能已得到较为充分地释放，尽管底部仍有待探明，但整体来看9月继续向下的空间不大，判断9月将围绕2800-3400点进行箱体震荡。

　　从行为金融学的角度看，兴业证券认为，维稳时间窗口之后，部分滑头很可能减仓观望，但是考虑到空头做空力量的衰竭，9月行情的波折将有助于确认2850点附近是否是市场底。该券商还认为，“股灾”之后的第三段反弹行情可能难超越7月初和8月初的前两次，因此9月行情的重点不在于博反弹，而在于行情的正常化。

　　交易操作短期见好就收中期不惧买套

　　经过股灾式惨烈调整之后，兴业证券认为，“被利用的转型牛市”的逻辑依然成立，即A股市场和产业发展的正反馈，后续会随着股市的企稳而不断强化，进而在无风险收益率下降、改革推进等利好帮助下，形成慢牛格局。

　　交易策略上，兴业证券建议，首先，“非交易型”投资者以及大机构大资金月初不必继续追涨博短期反弹，相反可以趁反弹进行调仓、换股，将更多精力放在为中线布局、精选机会上，等行情遭遇震荡、波折时反而应该勇敢买入、不惧短期买套；其次，建议交易型 “老手”短期依然秉承斯诺克打法，波段操作，不断地与大众情绪做逆向博弈，见好就收。

　　随着资金杠杆的局部出清和价值股估值回归合理区间，光大证券也认为，A股的中长期投资价值正在逐步显现。现阶段通过配置实现相对收益的可能性有所提高。中长期而言，资金驱动动能消退后，市场仍需要在分化中确立主线。因此，光大证券给出的9月金股组合为：海澜之家、贵州茅台、华新水泥、豪迈科技、三安光电、万向钱潮、凌钢股份、常铝股份、伟星新材、天保重装。

　　相比之下，广发证券较为谨慎，认为9月份保持防御性的仓位仍然有必要，但当前位置可逐步建仓低估值蓝筹及白马成长股。广发9月重点推荐股票组合为：恒瑞医药、京新药业、华东医药、中国人寿、中青旅、中国国旅、伊利股份。

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李若溪

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