“5000点不是梦”任泽平再谈改革牛：第二波将重启？

光彩 · 发表于 2015-9-26 12:36

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“5000点不是梦”任泽平再谈改革牛：第二波将重启？

“5000点不是梦”任泽平再谈改革牛：第二波将重启？
近日，国泰君安首席宏观分析师任泽平在社交平台上重发其去年的一篇著名报告。该报告标题为《论对熊市的最后一战》，原文发于2014年9月2日。是他在本轮5000点大牛市启动初期，面对2014年8月底股市回调时所做的一篇著名的研究报告。

在其个人微信上，他发表了以下文字作为注解：“2014年8月底股市回调，看空的声音一浪高过一浪。在那场多空历史大辩论中，我们毅然发布诗歌战熊檄文，鲜明提出“对熊市的最后一战”“5000点不是梦”“党给我智慧给我胆”，核心逻辑是“改革降低无风险利率，提升风险偏好”。一时洛阳纸贵，股市拔地而起。此文为《增速换挡期牛市催化剂：国际经验与中国未来》的普及文艺版。底部呐喊，高位理性。”

任泽平选择当前这个时点重发这篇著名的战斗檄文，引起了外界颇多好奇与关注。这位在一年前因高呼“党给我智慧给我胆”，并精准预判A股“5000点不是梦”的当红分析师，此番举动又有哪些重要的意味呢？是否在暗示着什么？他究竟是如何看待目前的A股市场？最新的预测是什么？

近日独家获得任泽平关于A股市场的最新观点与预测。

任泽平预计，今年晚一些时候，中国经济增速换挡期转折点将来临，之后经济将呈L型走势，这也是个中长期大底。而对应着经济形势进入增速换挡期下半场，他认为中央的政策组合将从“紧货币+弱改革”转向“宽货币+强改革”。他给出的改革路线图为“以财税始，以国企终，中间夹金融”。他预计2015年下半年宏观调控组合方式将为“货币宽松+汇率修正+财政发力”。

对于从2014年7月以来的本轮大牛市，任泽平提出了三个问题，“第一，这一轮牛市怎么发生的？第二，这一轮牛市被什么终结？第三，这一轮牛市将向何处去？”

谈牛市：水还在牛没了？

任泽平认为，本轮牛市的驱动因素是“从下到上企业转型（互联网+等）和从上到下政府改革（财税国企等）共同驱动”，同时有杠杆资金的配合，没有基本面的因素。他对此概括为“转型牛+改革牛+水牛”。

他指出，这轮股灾的根本原因是有毒资产（高估值）加杠杆（从两融到伞形到场外配资），与查配资、阴谋论等无关。因此，市场面临的任务是去杠杆和去泡沫。救市只是延长了出清过程，但并不改变方向，市场有自身规律。

对于目前3000点附近的A股市场，任泽平认为，现在的问题就是“水还在，而牛没了”，整个市场出现了资产配置荒。他进一步指出，货币的流动性没变依然宽松，经济结构转型的过程还在继续，所以这一轮股市的调整，从宏观上看表现为对改革预期的调整，风险偏好的下降。

谈当下：A股目前五大利空出尽

任泽平表示，A股现在越来越安全，但是还需要一个反复筑底的自我修复过程，不会有趋势性机会，但是会有一些结构性机会。

他用“五大利空出尽”对目前这个时点的A股进行概括。第一，股灾的影响已经在7、8、9这几个月显现，四季度不会太悲观。第二，汇率的不确定性在逐渐消除。第三，国企改革利空出尽，顶层设计出台。第四，目前的A股去杠杆接近尾声、场外配资基本去掉，两融降到1万亿以内，正在进入安全区间，市场正依靠自身力量接近出清的尾声。第五，从去泡沫进程看，3000点比5000点估值更安全也更正常，上证50可能已经跌出价值，中小创由于无法再融资讲故事、加强监管等原因将更多依靠业绩增长。

他指出，目前A股跌下来没那么贵，但是也不便宜。估值忽高忽低，意味着市场可上可下，短期市场的趋势向情绪靠拢。“我们仍然维持之前825双降点评判断，股市急跌之后，短期存在反弹的可能。”

看未来：改革要落地牛市第二波才会重启

作为5000点改革牛的最早提出者，任泽平此时给出了对未来的明确预测：

“从6月15日以来，我们国泰君安没有建议过任何权益类投资，没有推荐过任何超跌股。但是，站在现在的时点，过度的悲观肯定是错的，我们不赞同‘千点论’和‘崩溃论’ ，正如5000点前后我们不赞同1万点一样。但是，市场仍然缺乏一个促使上涨的激动人心的理由。”

他进一步指出，当前市场的关键不是放水降低无风险利率，而是改革提升风险偏好（改革也可以通过破旧立新降低无风险利率）。“市场缺的不是资金，是信心。放水超预期只能刺激反弹，改革超预期才能成就牛市。过去一年市场对改革的预期从无到有，只要无法证伪即可；但目前预期再次回落，未来市场需要证实，如果国企、财税、金融等重大改革落地攻坚，市场会重启，右侧出现。”

“改革牛，第一波炒预期，第二波炒落实，如果有的话。”任泽平强调。

ru0769 · 发表于 2015-9-26 12:37

学习学习。

000088 · 发表于 2015-9-26 12:49

学习学习再学习！

程门立雪 · 发表于 2015-9-26 12:56

看看看看看看看看看

1225122305 · 发表于 2015-9-26 12:56