顺势而为未必就好 安全资产也可能变毒药

股海沉浮_1996

         今年以来，全球金融市场持续震荡，投资者为了保护自身免受市场动荡影响，低波动性股票和高股息收益率股票的股市投资策略成了他们的最爱。然而，这两个最佳的投资策略目前面临一大缺点：吸引投资者蜂拥买入股价越来越高的同一批股票。
　　根据《华尔街日报》，医疗保健巨头强生公司今年以来的股价走势振奋人心，累计涨幅达到16.7%，同期标准普尔500指数涨幅仅为6.8%。另一家股价走势喜人的公司是美国电话电报公司(AT&T Inc)，今年以来累计上涨19.2%.

　　这些公司股票受到青睐的一个原因是，其股价波动性不像其他公司那么大。过去三年，这两支股票位列标准普尔500指数波动性最小成份股行列。

　　与此同时，随着美国国债等固定收益产品的低收益率促使投资者追求类似债券的另类投资，股息收益率投资策略也流行起来。这种策略提高了Vanguard High Dividend Yield ETF等投资高股息收益率股票ETF的受欢迎程度。强生公司和美国电话电报公司股票也在该ETF持仓前10位。

　　不过，现在的问题是，低波动性和高股息收益率投资策略的成功已将相关股票的价格推升至不可持续的高位。

　　据Richard Bernstein Advisors的分析显示，标准普尔500指数成分股中贝塔系数(衡量一支股票相对于整个股市波动情况的指标)最低的五分之一股票的预期市盈率是全部成分股平均市盈率的1.12倍，而贝塔系数最高那部分成分股的市盈率为上述平均市盈率的0.77倍。

　　这接近过去30年这两部分股票最极端的估值差。Vanguard Dividend Appreciation ETF相对于整体市场的估值目前接近高点。简而言之，受投资者的热情推动，安全股票可能已经升至危险的高位，投资者应当保持谨慎。

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七里屿

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