紫金矿业-601899-公司跟踪：铜锌新贵

shangqj · 发表于 2016-12-3 22:16

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工业金属低迷期不断并购，成就铜锌巨头
      自2011  年以来，受全球经济增速放缓影响，基本金属价格持续下跌，铜锌价格跌幅超过55%和42%。公司在行业低迷时期战略布局清晰，不断并购海内外优质矿产，14  年收购科卢韦齐铜矿，15  年收购波格拉金矿、卡莫阿铜矿，16  年收购黑龙矿业，资源储备式并购成就了公司铜锌龙头，据公司15  年年报，目前公司铜和锌资源储量达到2346  万吨和840  万吨，15  年矿产铜和矿产锌的产量分别达到15  万吨和19.8  万吨，铜和铅锌业务毛利占比分别达到29%和11%，两者合计已经与黄金业务毛利相当（占比40.4%）。
      铜锌价格上涨，利好公司内生式业绩增长
      全球矿产投资连续八年持续放缓，基本金属已经进入供需弱平衡状态，同时库存水平也达到了历史地位，在美国共和党执政背景下，有望迎来一波全球重资产周期，基本金属价格有望持续上涨。按照公司15  年矿产铜15  万吨、矿产锌19.8  万吨产量计算，铜锌价格分别每增长0.1  万元，增厚公司净利润约1.1  亿元和1.5  亿元。
      公司海外并购经验丰富，外延式发展实力可期
      公司作为国内最大的黄金矿企，不断实践走向海外的发展战略，近年来参与了艾芬豪、恩科维铂业增发，实现诺顿金田退市，收购巴布新几内亚波格拉金矿、刚果金卡莫阿铜矿，丰富的海外并购经验使得公司具备了全球资源整合和风险管理能力，公司全球外延式发展实力可期。
      给予“买入”评级
      16  年1-11  月铜价和锌价分别为3.75  万元/吨和1.6  万元/吨，假设17/18  年铜锌均价维持3.9  万元/吨和1.9  万元/吨，预计公司16-18  年EPS  分别为0.07/0.13/0.17  元/股对应的PE  分别为48.9/28.7/21.3  倍，给予“买入”评级。
      风险提示：全球经济增长持续放缓；新矿产能不断释放，铜锌等价格持续下跌；海外扩张面临政治、军事、宗教等风险

LHW · 发表于 2016-12-3 22:48

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lunxuexi · 发表于 2016-12-4 11:22

感谢楼主的分享！学习了

87372141 · 发表于 2016-12-4 10:39

感谢楼主的分享！学习了！

bh627630 · 发表于 2016-12-3 22:32

多谢楼主分享！

老神仙 · 发表于 2016-12-3 22:41

谢谢楼主分享！

桂子香生 · 发表于 2016-12-3 22:46

谢谢分享！

lzhbyzhg · 发表于 2016-12-3 23:01

谢谢楼主分享

曲径通幽1 · 发表于 2016-12-3 23:17

谢谢分享辛苦了。。

bh627630 · 发表于 2016-12-3 23:37

谢谢楼主分享。。。。

jincuoduo · 发表于 2016-12-3 23:42

谢谢楼主分享

cjq777 · 发表于 2016-12-3 23:44

谢谢楼主分享！

lxwen2016 · 发表于 2016-12-3 23:52

多谢楼主分享

gwy20092010 · 发表于 2016-12-3 23:56

学习学习学习学习

dasfku2012 · 发表于 2016-12-4 00:04

感谢楼主的分享！学习了

AA淡然一笑 · 发表于 2016-12-4 00:06

谢谢分享。

众神拾柴 · 发表于 2016-12-4 00:12

谢谢楼主分享！

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