广深铁路-601333-受益客运提价，运营增长空间可观

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直接受益普客提价，高铁运营服务增长空间可观
        广深铁路直接受益于铁路改革，假设发改委2017  年年中提高普客基础运价，预计客运提价将以1:1.05  比例增厚公司业绩，即提价10%增厚10.5%全年业绩。此外，公司辐射范围内高铁规划新增“两纵一横”，未来运营服务业务有望保持高速增长。首次覆盖，给予“增持”评级。
        铁总旗下客运为主铁路运输企业
        公司独立经营深圳—广州—坪石段铁路，是京广线重要组成部分，也是目前内陆通往香港的唯一铁路通道。客运及客运清算收入占公司收入六成，是公司主营业务。
        高铁分流影响小于预期，服务业务快速增长，货运占比较小无伤大雅公司核心业务广深城际列车业务受高铁影响小于预期，深圳福田高铁站投入运营后并未形成大量分流，城际铁路运营频次多、停靠站多及距广州市中心近的优势使其客源保持稳定。公司为高铁提供运营服务的业务快速成长，为公司收入和业绩提供有效保障。十三五期间高铁网络将升级至“八横八纵”，公司覆盖区域内新增两纵一横，运营服务拓展空间可观。公司货运业务虽受宏观经济影响有所下滑，但因占比较小并未对业绩产生影响。
        普客提价确定性高，业绩弹性较为可观
        价格改革是铁路改革的主要方向之一，普客有望迎来21  年后首次提价。
        2016  年12  月1  日成本监审可视为明确信号，我们预计提价有望在2017年落地。提价幅度兼顾考虑通胀和铁路运输公益性，10%~30%提升幅度可能性较高。广深铁路长途车业务直接受益，目前收入占比25%，提价直接增厚业绩，若以假设2017  年年中提价10%，则可增厚当年业绩10.5%。
        估值已反应部分预期，首次覆盖“增持”评级
        公司目前PE(TTM)为30  倍，根据我们预测2016  年EPS0.21  元，对应目前（2016/12/26）股价5.3  元，市盈率为25  倍。未来随中央经济会议要求铁路迈出混合所有制改革实质性步伐，公司估值存提升空间。业绩方面，若我们分别采用保守/中性预测，以2017  年三季末提价10%/2017  年年中提价15%作为核心假设，预计2017  年EPS  分别为0.22  元/0.24  元，估值维持25倍，目标价为5.5-6  元。本次估值以年中提价10%为核心假设，我们预计2016-2018  年公司归母净利为15.13  亿元，16.35  亿元和18.68  亿元，对应EPS  分别为0.21  元，0.23  元和0.26  元。首次覆盖，“增持”评级。
        风险提示：高铁运营服务业务由母公司负责。经济持续下行，打工出行人员大幅减少并且影响货运运量。流行病造成客流量意外下跌。客运提价进程和幅度低于预期。

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