财政收支增速高点回落，积极财政仍将保持力度——点评4月份财政数据

万宝龙

　财政收支增速高点回落，积极财政仍将保持力度——点评4月份财政数据

　　事件：4月，全国一般公共预算收入16784亿元，同比增长7.8%；支出13636亿元，同比增长3.8%。1-4月累计，全国一般公共预算收入同比增长11.8%，支出同比增长16.3%。

　　点评：

　　1）核心观点：整体看4月份财政数据，传递出两点信息：一是4月当月财政收支同比增速（7.8%和3.8）相比今年第一季度（14.1%和21%）均出现较大幅度回落；二是相比过去两年而言，财政收入的压力是在减轻的，财政政策逆周期调控的力度是在加强的。

　　收入方面：“营改增”翘尾和基期效应是导致4月税收收入增幅回落的主因，扣除这一因素影响，税收收入增速13.5%、仍处于高位。PPI增速尽管在回落，但工业品通胀再因素中期内仍支撑税收增长；剩者为王企业盈利改善、进口量价齐升的逻辑仍继续存在。不过，地产销售和土地出让火爆正在降温，这对与房地产相关的税收不利。综合经济回调 + 税收征缴的基数效应（去年5月营改增之后各地普遍加强了税收征缴力度） + 全球竞争性“减税潮”下的减税降费政策（今年全年再减少企业税负3500亿元左右、涉企收费约2000亿元），一季度是今年财政收入增速的高点，接下来会呈现放缓走势。

　　支出方面：年初中央强调加快财政支出进度，第一季度财政支出增速（21%）明显高于往年同期；受此提前量的影响，4月份财政支出增幅较低，同比增长3.8%。但“积极的财政政策要更有力度”的定调没有变。中国经济中期L型，短期W型。去年以来的小周期复苏在今年二三季度将衰减式微，客观上也将对财政逆周期调控提出了更高的要求。财政收支增速缺口相对在收窄，2015-17年分别为7.4%、2.9%、1.5%；而且除了一般公共预算多出的2000亿赤字之外，预算外准财政也将加码。

　　2）4月份财政收入增速相比一季度回落，但税收压力相比过去两年仍有所减轻。4月份，全国一般公共预算收入同比增长7.8%，相比前值（12.2%）和前三月累计增速（14.1%）均大幅下滑。其中，中央一般公共预算收入8213亿元，同比增长6.9%；地方一般公共预算本级收入8571亿元，同比增长8.6%。4月份税收收入14458亿元，同比增长4.9%。1-4月累计财政收入同比增长11.8%（2015和2016年分别为和5.1%和8.6%）。

　　3）“营改增”的制度翘尾和基期效应是导致税收增速下降的主因——受全面推开营改增试点翘尾减收以及去年同期各地清缴营业税导致高基数（去年同月营业税大幅增长74.8%）的影响，改征增值税下降33.1%，同比减少1191亿元，拉低本月税收收入增幅8.6个百分点。其他主要税种中：1.企业所得税4515亿元，同比增长17.9%，与前值（18.8%）相当，表明企业盈利状况好转的态势在持续。2.个人所得税928亿元，同比增长8.4%，相比一季度大幅回落。主要受房地产转让所得税锐减的影响。3. 进口货物增值税、消费税1248亿元，同比增长26.3%；关税237亿元，同比增长8.4%。4. 资源税占比不大（112亿元），但增速异常快（87%）。一方面是因为部分矿产品价格同比上涨，产量增加；另一方面得益于2016年7月1日起全面推开的资源税改革（由从量计征转向从价计征），产生翘尾因素。

　　4）在一季度加快支出进度后，4月份支出增幅降低。4月份，全国一般公共预算支出13636亿元，同比增长3.8%。今年年初中央强调加快财政支出进度，特别是3月份支出达到2.1万亿，一季度支出累计增速21%。受此提前量的影响，4月份财政支出增幅较低。其中，中央本级支出2674亿元，同比增长3%；地方一般公共预算支出10962亿元，同比增长3.9%。1-4月累计同比16.3%，仍高于2013年以来的历史平均。分项目来看，增速较快的有：住房保障支出1723亿元，增长35.4%；交通运输支出3177亿元，增长20%；社会保障和就业支出9922亿元，增长21.9%；科学技术支出1620亿元，增长27.9%。农林水支出4098亿元，增长3.2%，增速下滑较大。另外，债务付息支出1789亿元，增速也较快，34.5%。

　　5）土地财政收支维持高增长，增速继续加快。1-4月累计，全国政府性基金收入15382亿元，同比增长32.7%（前值27.5%）。其中国有土地使用权出让收入12767亿元，同比增长36.4%（前值29.9%）。1-4月累计，全国政府性基金支出10888亿元，同比增长23.7%（前值18.6%）。其中国有土地使用权出让收入相关支出9555亿元，同比增长25.3%（前值18.7%）。

nigedatoug

谢，谢楼主分享

maozedong

谢谢楼主分享