爱迪尔002740.SZ） 财务问题遭遇监管问询

万宝龙

　爱迪尔002740.SZ）是在2015年1月登陆深交所中小企业板的，然而自上市以来，公司的业绩表现却一直颇为尴尬，2015年和2016年连续出现业绩下滑，扣除非经常性损益后的净利润同比下滑幅度分别达到24.23%和13.13%。或许是为了扭转盈利能力下滑的窘境，爱迪尔于今年3月30日发布了《发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》，计划以每股15元的价格定向发行6800万股股份，用于收购世纪缘全部股权，由此测算，世纪缘整体估值高达10.2亿元，相比该公司经审计账面净资产溢价3倍左右。然而，对于这家公司，不仅重组报告受到了监管层质疑，即便是其公布的经营和财务数据，也存在着不少疑点，非常值得投资者关注。

　　财务问题遭遇监管问询

　　单从重组报告披露的财务数据来看，世纪缘在2016年销售收入同比下滑近10%的基础上，最终净利润实现了翻番，对应着主营业务盈利能力的提升。然而针对该公司的重组却被深交所下发了问询函，询问其业绩增长模式的可续性等。根据上市公司回复深交所问询函的公告内容看，利润实现翻番的主要原因是该公司减少了毛利率为负的黄金类产品销售所致。然而，笔者却认为，如此的回复并不意味着该公司的财务质量是在向好的方向发展，因为尽管世纪缘2015年和2016年合计实现了近亿元的净利润，但这两个年度经营活动的现金净流量却都是负数，合计资金净流出多达1.2亿元，仅2016年的经营活动现金净流量就达-8794.04万元。

　　体现在资产负债表上的数据是，世纪缘2016年末的存货余额多达3.74亿元，相比2015年末的2.08亿元大幅增长了近9成，对比该公司2016年结转的主营业务成本4.55亿元，这意味着，世纪缘囤积了足以供该公司销售3个季度的产品。对此，深交所在问询函中也提到这一问题。如今，世纪缘以多家同行业上市公司的存货占总资产的比重情况作为合理性解释，这实在有瞒天过海之嫌，若以存货对主营业务成本这一指标来衡量，就不难看出世纪缘的存货积压程度是非常高的。以老凤祥(600612,股吧)为例，该公司2016年末存货余额为74.06亿元，而2016年结转的主营业务成本则多达318.34亿元，存货仅够一个季度的销售之用，如此对比足以反衬出世纪缘的存货积压程度。

　　采购数据中的“乌龙”

　　根据收购报告书披露的“主要原材料和能源采购情况”，世纪缘主要采购原材料包括金料、裸钻、彩色宝石、黄金饰品、彩色宝石镶嵌成品等，其中金料和黄金饰品所占采购比重最高，在2015年和2016年合计的采购占比分别接近80%和50%；特别是黄金饰品一项，2015年的采购金额就多达28544.33万元，占该公司当年总采购额的49.78%。

　　然而，值得注意的是，这一数据与世纪缘披露的主要供应商信息却存在着明显矛盾。根据世纪缘披露的2015年度前五大供应商详细数据看，当年排名前两位的供应商为“深圳市粤豪珠宝有限公司”和“深圳市金桔莱黄金珠宝首饰有限公司”，对应采购金额分别为37950.8万元和4362.12万元，采购项目均为黄金饰品。

　　也就是说，即便假设世纪缘除了上述两家主要供应商之外没有向其他供应商采购任何黄金饰品，仅这两家供应商就在2015年向世纪缘提供了价值4.2亿元以上的黄金饰品，这一金额明显超过了世纪缘采购数据中认定的同年黄金饰品的采购总额28544.33万元，两组数据之间相差了将近1.4亿元。

　　由此可见，针对2015年度黄金饰品的采购数据，世纪缘在收购报告书中所披露的相关信息是存在明显前后矛盾的。

　　更何况，该公司还不仅仅存在黄金饰品的采购数据的问题，世纪缘披露的总采购额也存在着前后矛盾之处。在收购报告书的“主要原材料和能源采购情况”部分，公司明确披露了2015年和2016年总采购额，分别为57335.63万元和59391.58万元，与此同时，排名前五位供应商数据中却出现了另外一个结果,即公司2015年向前五大供应商合计采购了48391.15万元、占当年采购总额的比重为93.25%，由此计算2015年的总采购额仅为51893.99万元，相比前述的2015年度采购总额少了5441.64万元；2016年也是如此，世纪缘披露的当年向前五大供应商合计采购了32131.19万元、占当年采购总额的比重为65%，由此计算2016年的总采购额仅为49432.6万元，相比前述的2016年度采购总额也是少了9958.98万元.

　　连续两年合计的总采购额差异金额就高达将近1.5亿元，世纪缘披露的采购信息之混乱由此可见一斑。

　　金料采购之谜

　　此外，世纪缘的金料采购来源也存在疑点。根据收购报告书披露的数据，世纪缘在2015年和2016年采购金料分别达16521.98万元和26108.46万元，其中向上海黄金交易所采购金额分别为3934.17万元和11747.1万元。由此计算，世纪缘在2016年向上海黄金交易所采购金额，占该公司全部金料采购额的比重也不足50%。

　　但是问题在于，我国对黄金流转和销售领域是实施专营管制的，按照相关法律规定，所有黄金交易必须通过上海黄金交易所，冶炼企业也必须要加入上海黄金交易所会员、将金锭售给上海黄金交易所方可实现流通。对此，上海黄金交易所在其网站中也明确指出：“（上海黄金交易所）是经国务院批准，由中国人民银行组建，中国惟一的、专门从事黄金交易的国家级市场，于2002年10月正式运行。”

　　也就是说，在正常合法合规的条件下，世纪缘只能从上海黄金交易所购买金料。但实际情况却是，公司从上海黄金交易所采购金额，尚不足其全部金料采购额的一半，那么另外大部分金料又是从什么渠道购进的呢？世纪缘此举是否涉嫌违规经营呢？

子小尹口

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