海外中资股强劲表现由何驱动？中金公司强推四类标的股

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市场近期出现波动，但MSCI中国指数今年以来依然累计了20.5%的回报，领先全球主要市场，也是自2015年7月以来的最高水平，其中零售(主要得益于美国中概股)和互联网等板块今年以来的涨幅甚至超过35%。

　　那么，年初以来市场的强劲表现究竟是由什么来驱动的？中金公司对今年以来的指数表现贡献进行分解(盈利EPS vs. 估值P/E)，并考虑舍入误差后，结果发现MSCI中国指数截至目前20.5%的表现中，盈利贡献了约8.1个百分点(占整体的~40%)，剩下11.5个百分点是由于估值扩张。如果从3月以来波动增加后的市场表现来看，盈利的贡献占比更高(超过50%)。对比之下，在恒生国企指数截至目前9.3%的回报中，5.7个百分点来自盈利(超过60%)，显著高于MSCI中国指数。此外，在行业层面上，原材料、能源和必需消费板块的表现完全由盈利驱动，而其他行业中，除地产和医疗保健以外，工业、金融、可选消费品、以及信息技术板块表现也具有较高的盈利支撑(超过40%).

　　中金公司认为，2017年一季度海外中资股公司盈利的强劲增长复苏(可比基础上，MSCI中国指数非金融板块盈利同比增长55%)以及最近市场一致预期的上调趋势可能仅仅是一个开始。往前看，中金认为盈利幅度的持续仍将是支撑市场表现的主要驱动力。

　　投资机会方面，中金公司建议关注四类标的：1)3亿“新市民”的受益标的：随着2014年城镇化改革产生效果，一些国产品牌或受益于3、4、5线城市城镇化；2)具有强劲盈利增长支撑的优质股，例如信息技术、医疗、航空以及家电等；3)低估值，例如金融股；以及4)高股息，例如火电板块。