转自韩志国 金融评论员贺江兵：跟刘士余主席谈三点

夜雨独行

@金融评论员贺江兵:我对他了解比大家多一些[允悲]//@余丰慧:我都是韩教授的学生//@金融评论员贺江兵:老韩八十年代力推改革，影响力不输吴敬琏，有些事他不让我说[汗]//@洲济捣蛋:毫无疑问，IPO是某些利益团体的奶酪，谁动了他的奶酪，他就攻击谁！所以韩先生被认定为反革命派。。

证监会主席与足协主席是最不好当的，足球和股市是挨骂最惨的，究其根源有制度设计的问题，有个原因是一样的，不过，资本市场的某些制度还不如足球。

最近关于弱市该不该正常放行首次公开发行IPO的争论很大，这不是根本问题，根本问题在于证监会该不该放权让交易所审核发行；能不能修改制度允许好公司比如京东、腾讯、阿里巴巴等在大陆上市；最后，弱市减少IPO数量、强市加大发行既是国际惯例也是常识，而不是判断个人的标准。

建议放权交易所审核上市

美国对公司上市与香港略有不同，美国IPO与上市分开的、香港基本是合二为一的。但是，有一点是一样的：美国是交易所审核上市、证监会审核信息披露；香港是交易所全权审核IPO和上市。

而大陆的证监会则负责审查IPO和上市，而证监会的定位是监管。这一点还不如中国足协。

现在打个比方，中国证监会是足协，交易所是主教练，国家队队员是上市公司。那么，选谁进国家队就是IPO了。

现在，国家队主教练里皮有绝对的选谁进入国家队的权力，而之前的国家队主教练根本没有这个权力，甚至足协的主要领导干涉到谁替补上场等，而这些足协主席都是外行领导内行不是打排球的就是打乒乓球的，于是，战绩一直不佳。

现在，起码表面上国足的主教练完全有决定谁IPO权力了。而中国证监会完全是计划经济那一套，既当教练又监管教练和队员，这个角度看，还不如足协。

如果做不到一步到位直接把IPO和上市审查权让渡给交易所，如香港证监会就完全放权交易所审查——最起码也应该跟美国那样，分两个组别分别从法律和会计方面审核是否造假、信息披露是否完整等。分别由注册会计师和注册律师组成。

证监会负责对二级市场监管，对交易所进行监管，这样，堆积如山的排队IPO公司会很快消化掉，这才是最根本的问题之根源。

更改IPO上市标准

大陆IPO标准很完美，好像在保护投资者，而实际上是逼着拟上市公司造假，逼走好公司到香港和美国上市，这是大陆资本市场持续走弱的根本原因。

腾讯是香港投资者必配的股票，上市十几年股价翻了几百倍，阿里巴巴在美国也为投资者带来丰厚的回报。京东在今年一季度第一次实现盈利。

而类似的好公司根本无法在A股上市，我早在2014年3月12日在《华夏时报》上发表过《阿里京东腾讯应在国内上市》，阻碍上述公司在大陆上市的主要原因有两个：一个是要求拟上市公司必须连续三年盈利，这一套既把百度挡在门外，也使得像京东这样的公司不得不远走美国上市。另一个历史原因，国内互联网企业大多采用了VIE架构，而这成了大而好的互联网企业在中国赚钱，在海外上市的悲剧。

建议取消这两个规定。我要说的是，过去赚钱不一定上市后还能赚钱；即便亏损也照样可以通过造假形成盈利。VIE架构好坏不说，从结果上看，完全让大陆人民为在海外上市公司打工。因为，大陆居民购买不了美股，港股也是限制重重。

有新闻报道：证监会刘士余主席自去年2月19日力挑大梁以后，平均以每周十只的速度发行新股，截止今年5月25日，已经上市的新股有442只。据金融投资报统计，2016年至今上市的新股和次新股中，至少已有30家公司今年一季报亏损；如果算上业绩下滑，估计比例在15-20%左右。如此高的业绩首亏和首减比例，为历年所没有。

但是，有一条要加强，严惩造假上市。

亏损不可怕，就怕说假话，对于为了满足上市条件而造假的，严惩不贷，不仅仅是罚的让其倾家荡产，赔偿中小投资者全部损失，追究帮助其造假的机构也要从严从重处罚，严重的移交司法，让其牢底坐穿。

弱市减少发行是常识

这次挑起话题的当事几方我都熟悉，一个媒体先生曾是我报社老领导和财经报道评论写作启蒙老师，一个私募大佬见过一面，跟刘士余午餐而引起广泛关注的韩志国虽然只喝过一次酒，但是网上和电话联系很多。这一次，我力挺韩志国。

即便是在香港和美国和其他经济体，在牛市中IPO发行多，熊市发的少是交易所不成文的规定。韩志国认为现在是熊市，应该减少发行，严厉打击造假上市等行为，这点有什么问题？那么为什么收获了那么多批评？

因为IPO放缓和暂停会影响很多人的收益。首先是券商和投行的业务会受到极大的影响；第二，公关公司，还有证监会门口IPO指定打印店，在上次暂停IPO后都业务转型了；第三，财经媒体和证监会指定信息披露媒体，其首次公开发行招股说明书和广告费用会大幅减少，在受到新媒体冲击收入大幅缩水的当下，这些是其最重要的收入来源。

一个不可思议的现象是，支持刘士余正常发行股票的，公开鼓吹拍马的被认为是改革派、市场派；而韩志国等就被贴上反改革甚至“民粹主义”的标签。

上述第一和第二个问题不解决，加之造假上市成本太低，现在即便是牛市上市的越多，对于中小投资者来说都是灾难。

治好病根再谈IPO吧。

（作者为《金融的真相》新书《经济的假象》作者、优选金融副总裁，首发腾讯原子智库）

梧桐红叶

金融评论员贺江兵

默默秋雨

谢谢楼主分享！

麦健华

谢谢学长的无私分享！

东风888

死鱼不死，股市难牛。

旭日123456

感谢楼主的分享

645272262

本帖最后由 夜雨独行 于 2017-6-14 22:24 编辑



@金融评论员贺江兵:我对他了解比大家多一些[允悲]//@余丰慧:我都是韩教授的学生//@金融评论员贺江兵:老韩八十年代力推改革，影响力不输吴敬琏，有些事他不让我说[汗]//@洲济捣蛋:毫无疑问，IPO是某些利益团体的奶酪，谁动了他的奶酪，他就攻击谁！所以韩先生被认定为反革命派。。


证监会主席与足协主席是最不好当的，足球和股市是挨骂最惨的，究其根源有制度设计的问题，有个原因是一样的，不过，资本市场的某些制度还不如足球。
最近关于弱市该不该正常放行首次公开发行IPO的争论很大，这不是根本问题，根本问题在于证监会该不该放权让交易所审核发行；能不能修改制度允许好公司比如京东、腾讯、阿里巴巴等在大陆上市；最后，弱市减少IPO数量、强市加大发行既是国际惯例也是常识，而不是判断个人的标准。
建议放权交易所审核上市
美国对公司上市与香港略有不同，美国IPO与上市分开的、香港基本是合二为一的。但是，有一点是一样的：美国是交易所审核上市、证监会审核信息披露；香港是交易所全权审核IPO和上市。
而大陆的证监会则负责审查IPO和上市，而证监会的定位是监管。这一点还不如中国足协。
现在打个比方，中国证监会是足协，交易所是主教练，国家队队员是上市公司。那么，选谁进国家队就是IPO了。
现在，国家队主教练里皮有绝对的选谁进入国家队的权力，而之前的国家队主教练根本没有这个权力，甚至足协的主要领导干涉到谁替补上场等，而这些足协主席都是外行领导内行不是打排球的就是打乒乓球的，于是，战绩一直不佳。
现在，起码表面上国足的主教练完全有决定谁IPO权力了。而中国证监会完全是计划经济那一套，既当教练又监管教练和队员，这个角度看，还不如足协。
如果做不到一步到位直接把IPO和上市审查权让渡给交易所，如香港证监会就完全放权交易所审查——最起码也应该跟美国那样，分两个组别分别从法律和会计方面审核是否造假、信息披露是否完整等。分别由注册会计师和注册律师组成。
证监会负责对二级市场监管，对交易所进行监管，这样，堆积如山的排队IPO公司会很快消化掉，这才是最根本的问题之根源。
更改IPO上市标准
大陆IPO标准很完美，好像在保护投资者，而实际上是逼着拟上市公司造假，逼走好公司到香港和美国上市，这是大陆资本市场持续走弱的根本原因。
腾讯是香港投资者必配的股票，上市十几年股价翻了几百倍，阿里巴巴在美国也为投资者带来丰厚的回报。京东在今年一季度第一次实现盈利。
而类似的好公司根本无法在A股上市，我早在2014年3月12日在《华夏时报》上发表过《阿里京东腾讯应在国内上市》，阻碍上述公司在大陆上市的主要原因有两个：一个是要求拟上市公司必须连续三年盈利，这一套既把百度挡在门外，也使得像京东这样的公司不得不远走美国上市。另一个历史原因，国内互联网企业大多采用了VIE架构，而这成了大而好的互联网企业在中国赚钱，在海外上市的悲剧。
建议取消这两个规定。我要说的是，过去赚钱不一定上市后还能赚钱；即便亏损也照样可以通过造假形成盈利。VIE架构好坏不说，从结果上看，完全让大陆人民为在海外上市公司打工。因为，大陆居民购买不了美股，港股也是限制重重。
有新闻报道：证监会刘士余主席自去年2月19日力挑大梁以后，平均以每周十只的速度发行新股，截止今年5月25日，已经上市的新股有442只。据金融投资报统计，2016年至今上市的新股和次新股中，至少已有30家公司今年一季报亏损；如果算上业绩下滑，估计比例在15-20%左右。如此高的业绩首亏和首减比例，为历年所没有。
但是，有一条要加强，严惩造假上市。
亏损不可怕，就怕说假话，对于为了满足上市条件而造假的，严惩不贷，不仅仅是罚的让其倾家荡产，赔偿中小投资者全部损失，追究帮助其造假的机构也要从严从重处罚，严重的移交司法，让其牢底坐穿。

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