可转债迎来五年一遇的投资机会

万宝龙

　　巴菲特一生中取得无与伦比的成功秘诀就在于：活得久。没错，如何在股市中活得足够长久，是投资者生涯中最最重要的问题。“活得久”就是要保证本金的不亏损，而能够长久保证本金的不亏损是投资界最大的难题，很少有人能够做出如此保证。
　　眼下正是利用可转债套利的最佳时点
　　全世界范围内，没有一家股市像中国股市这样，发行如此保险且具高收益的可转债品种。可转债在某些时点下会满足无风险套利的要求，眼下正是利用可转债套利的最佳时点。
　　无风险套利最大的优点在于：向下没有永久性亏损的空间，但向上的空间是无限的，可与正股相媲美。如果借助一定的资金杠杆，可以数倍放大我们的盈利。由于风险因素是零，所以放大盈利的同时，风险依然是零。
　　无风险套利是价值投资策略的重要组成部分，其优点在于可以利用闲余资金投资，有最低保证收益，上不封顶。无风险套利的最大特点在于本金的安全，这是股票投资无法确定实现的目标。学会无风险套利，对于大多数投资者来说，都是一件非常有意义的事情。
　　本期主要谈谈可转债的投资机会。我认为可转债市场又迎来了五年一遇的投资机会。所谓的五年一遇，就是说每隔四五年，可转债市场都会有一次大面积跌入面值附近的无风险套利机会，从不例外。
　　2005年，当时机场转债、招行转债跌到100元附近，100元的面值就是这个债券的保底价。除此，每年还有利息，到期的赎回价格也要比面值高许多。关键在于可转债可以转股，一旦遇到牛市或个股的波段行情，同样可以赚到和正股相媲美的收益。
　　可转债主要投资要素
　　可能许多投资者对可转债的投资逻辑和要素已熟读于心，但还有相当一部分投资者并不了解这个品种，我还是要先进行一下知识普及，受篇幅限制只能简要列出要点。
　　可转债价格与股票一样，本身也会波动，比如最近有些可转债随着股票价格的下跌而下跌。但可转债与股票不同的一点是，股票波动无下限，转债有下限，即便转债刚开始调整时表现也很猛，但跌到一定价格位置时就不会继续走低。
　　可转债关注的四要素：1、转股价接近正股价；2、下调转股价，选择正股市净率高的可转债；3、关注强制转股期；4、关注回售期。
　　选债4步法：1、面值附近买。小盘一定要低于110元，小盘面值附近100~110元，中大盘100元以下，最好95元以下。2、转股价接近正股价，上涨给力。3、转股期后，暴涨不回头，上市2、3年的品种最佳。4、选择质地好的，小盘转债比大盘债弹性更大。
　　买卖点的选择：建仓线：仅靠可转债的利息也能保证本金一分钱也不亏损的价格，1/4仓位。
　　加仓线：基本要保证到期年化收益和同期银行固定利率持平，半仓。
　　重仓线：当市场极度低迷，可转债出现极端的短期下跌，甚至出现跌破面值一定幅度的时候，可以考虑重仓进入。年化收益大于或等于同期国债利率，全仓。
　　卖点：没到转股期，高位回落10元坚决止盈；进入转股期，小盘转债过160元，大盘转债过140元，可考虑大幅上涨后回落10元时卖出。130~140元可能是一个平台整理期。
　　我认为可以从两个角度去选择可转债：第一是从安全边际最高的组合选择，适合保守型投资者；其次是从到期保本且弹性较佳的组合里选择，适合稳健型投资者。


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