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近日，工信部正式发文，在全球率先发布了5G系统中频段使用规划，成为首家确认5G中频频谱的国家，凸显我国加速推进5G建设的决心。同时，运营商集采也在密集落地，以中国移动为例，其2018年普通光缆集采规模同比大增80%，为推进5G建设打下坚实基础。 不过，通信技术的大规模普及需要经历漫长的周期，即“技术研发→标准确立→牌照发放→投资建设→运营推广”，叠加5G超长产业链，如何把握好投资节奏已成为资本市场尤为关注的话题。接受《红周刊》采访的多位业内人士表示，从时间维度上来看，通信设备领域有望率先受益，而从发展前景看，则5G的各大应用场景在未来无疑才是最大的赢家。 设备商有望率先受益 “5G是分阶段推进的，不会一蹴而就，投资节奏是与5G规划标准出台及建设紧密相关的。”专业投资人士西点老A对《红周刊》记者表示，5G标准在2018年至2019年会陆续冻结，而在标准冻结之前，相关的建设尚未展开，市场还处在概念炒作阶段，泥沙俱下无法辨别受益标的，但总体上是存在普遍性机会的，“2018年，5G产业链受益情况将会出现分化，上游基站、射频设备、中游网络建设等会出现较好的投资机会，而到了2019年，随着终端设备出货，届时上游和中游的机会将向下游产品应用和终端转移”。 同样是对于5G板块的投资机会的分析，职业投资者唐史主任司马迁认为，目前二级市场中通信设备商的上佳表现更多的并不是5G产生的效益，而是市场整体预期的结果。以中兴通讯为例，该公司良好市场表现首先是存在业绩支撑的，其次才是它与科大讯飞、四维图新、中科曙光等企业类似的核心科技层面的反馈。他认为在2018年年底至2019年年初，使用5G的手机将会出现，从产业链受益角度看，设备采购部分将会率先受益，之后是服务商也会跟进，而从更长远的角度看，垂直行业及应用场景则将会是最大的赢家。 “5G出现以后会推动其周边的技术开始大面积应用，与5G推进密切相关的物联网领域，尤其是车联网方面将会直接受益。”唐史主任司马迁表示，工信部很早就在推物联网，目前物联网的基站是足够的，只是商业应用方面没有跟进。现在4G与物联网无法相连，而5G出来后，宽带端、窄带端在商业应用上会产生融合。比如汽车充电，未来充电桩首先会是在一个平台上，其次可以提前预约，4G时代车内智能化不够，充电桩智能化不够，而5G时代进一步推进AI向前发展，这些都不再成为障碍。此外，基于5G万物互联的特性，其下游场景的极大丰富性将会对相关领域构成利好。不过，就现阶段而言，基于2018年确定性的投资机会，市场会出现锁筹行为，短期来看，在没有大的流动性或政策层面导致的整体下跌情况下，市场大幅下跌是比较困难的，“要吃到5G的果子起码要等到2018年三季度左右，而此后2018年一二季度如果出现流动性问题，或者市场结构问题，才是布局的好时机。” 细分领域龙头长期被看好 业界对主设备商率先受益有一个形象的比喻，“如果把5G建设比作修建高速公路，那么贯穿修路始终的是工程承建方，对应到5G建设就是主设备商”，但正如上述接受本刊采访的业内人士所述，今年以来，相关标的个股股价已经提前预支，短期内风险因素不可不考量。当然，他们在提示短期风险的同时，认为如从长期角度看，细分板块龙头仍可被重点关注。 对于5G概念股，不可否认的是，这些公司三季度业绩还是出现了明显分化，在中兴通讯前三季度业绩增长36.58%、长江通信前三季度业绩增长277.92%的同时，通宇通讯前三季度业绩是下滑了21.36%。对此，极探资本合伙人GT周对记者表示，5G概念股业绩分化的原因或许与5G业务无关，因为目前5G还处于市场炒作阶段，包括基础设施在内的很多公司才刚刚开始招投标，这些变化根本还没反映到公司业绩中去，5G概念股业绩出现分化，其实还是原来的3G、4G等业务的影响，至于5G到底会对企业业绩贡献有多大，目前还只能去猜测，“如果考虑到业绩与估值的匹配度，假设只考虑现在的情形，当前被大幅炒作的5G公司已经存在估值偏高的状况。”而至于未来上市公司业绩能否支撑其发展，GT周认为，这还得看5G的普及速度，以及这种发展速度是否适应市场发展。 如果将5G建设比作修高速公路，修路的过程中路基最关键，对应到5G建设就是要先铺好光纤光缆，而在光纤光缆的铺设过程中同时要配置好基站和天线，就好比修高速公路时要选定好服务区。因此，在整个5G通信的搭建与商用过程中将率先受益的还有光模块、光纤光缆、基站天线等。对于这些细分子行业，烽火通信不仅是光通信领域的细分龙头，还是全球知名的通信信息网络解决方案供应商。在光网络持续升级的背景下，烽火通信主业持续稳健增长。西点老A表示，烽火通信基本面非常优秀，国内竞争能力较强，随着公司顺利转型ICT 综合解决方案提供商，将成为其未来估值提升的驱动因素。唐史主任司马迁同样也认为，烽火通信作为5G纯正标的值得重点关注，就市场表现而言，今年烽火通信的走势与中兴通讯拉出一大截，在没有出现大涨的情况下，未来大跌的可能性也相对有限。 光模块企业中，西点老A最看好中际旭创，该公司在模块分装领域专业能力较强，谷歌、华为等企业均为公司客户，在北美深入布局，公司计划未来在上游芯片核心能力圈进行拓展。中际旭创公告显示，公司牵手苏州旭创，转型光通信行业，业内预计受益数据中心需求爆发，有望在2~3年内保持50%以上的增长，成就国内光模块龙头。此外，光模块领域另一龙头企业光迅科技；光纤光缆龙头亨通光电、中天科技；天线领域通宇通讯等也均值得重点关注（见附表1）。 物联网——可以预见到的应用场景 虽然5G产业链标的在时间上存在受益先后的区别，不过，从未来的角度来看，“场景”一词或将成为最大的赢家。5G超高速、超低时延、超大连接的关键能力和万物互联的应用场景，将开启人类信息社会的新一轮变革。2015年，ITU（国际电信联盟）正式定义了5G的三大典型应用场景，即增强型移动宽带；大连接物联网；低时延、高可靠通信。作为5G三大场景中重要的一环，万物互联将是5G最具标志性的内容之一。 唐史主任司马迁认为，现阶段5G广泛的应用场景尚无法完全想象，但车联网的大规模应用、AI生产的数据服务等都因5G技术及其带动周边技术发展成为可以预见到的方向。西点老A同样看好基于万物互联的物联网领域。他做了一个形象的类比，5G和物联网的关系就好比当年智能手机和移动互联网的关系，最近几年智能终端如智能汽车、智能家居、智能手机等大量兴起，加上5G的技术发展，若干年后，5G技术框架整体搭建完毕，受益最大的还是相关的应用场景，而目前看来，物联网中的车联网、工业物联网、智能家居、智慧城市等领域被其看好。 具体来看，西点老A阐述道，车联网的发展和汽车智能化紧密相连，未来汽车电动化、汽车自动化将为整个汽车行业带来翻天覆地的变化。工业物联网目前在国内资本市场热情不高，但在产业层面，一级市场上备受关注，在国外的发展也风头正劲。而我国把工业物联网的概念更多地在智能制造的角度加以解读，即通过信息化手段用于产业升级，从产业技术层面来说，就是工业物联。智能家居、智慧城市等领域也是同样的道理。关于物联网，接受本刊采访的业内人士均提到了其细分领域车联网的投资机会。标的公司上，西点老A重点提到了百度、四维图新、路畅科技等个股的投资机会。具体来看，四维图新在汽车前装电子导航地图领域处于行业领先地位，市场占有率行业第一位。日前，该公司和宝马签署了导航电子地图许可协议，体现出公司作为导航电子地图龙头的技术实力。 在市场表现上，今年以来作为5G下游应用场景的物联网相关领域标的走势明显不如上游设备个股。数据显示，剔除新股以外，今年以来物联网标的尚无一只个股股价实现翻倍，与5G设备板块个股强劲走势差异显著，物联网整个板块表现不佳。相比之下，现阶段机构对5G的热情则相对较高，三季度期间，虽然被减持个股数量也较多，但新易盛、华脉科技等被增持比例均超过5%。西点老A表示，造成这种差异的原因与产业链受益时间顺序有关，虽然目前市场尚未反映，但从未来大的方向上来看，5G场景的应用仍是可预期的、大有可为的领域。
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发表于 2017-12-1 19:52
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