我们周报对Applovin超预期的原因做了详细解析

恋恋不舍不舍

我们周报对Applovin超预期的原因做了详细解析，

Applovin24Q3业绩超预期，上调未来2-3年收入增速指引至20%-30%区间，公司在业绩会表示主要由于2023年6月的Axon2.0广告平台在AI驱动升级后，广告主ROI提升，增加投放。

我们对Applovin超预期总结如下：

问题一：AI是否提效了？我们认为有。

1）公司Axon2.0算法于2023年6月推出，23Q2开始，公司软件平台【就是广告平台】收入和EBITDA利润大幅增长，时间点吻合，因此我们认为Axon2.0软件平台推出对公司业绩拉动有效。

2）根据业绩会表述，Axon2.0系统主要由于AI驱动算法提效提升ROI和成交速度。我们认为AI算法对提效有帮助（参考第三点）。

问题二：为什么是Applovin？

公司通过融资+收购完善产业链数据。2018年KKR投资Applovin，2021年公司上市，因此公司融资渠道通畅。2018年，公司收购Max聚合平台（竞价交易平台），2021年收购Adjust（归因平台，有三方数据）和2022年收购Mopub聚合平台完善数据链条。

为什么要补充布局产业链各环节？

a）程序化广告参与方众多，各环节均分成，打通产业链能够提升利润率；

b）营销服务公司数据量受媒体平台、隐私保护和客户方等限制，产业链布局能弥补数据不足。

我们认为整合过程中有2个关键时点：

【关键点1】:2022年，公司收购Twitter旗下最古老广告聚合平台Mopub，并通过价格战方式实现行业整合大幅提升份额，这也是为什么2018年Applovin有Max聚合平台，Unity收购Ironsource后也有聚合平台，但都没有迅速实现提效的原因。（数据量提升，同时份额提升后能够通过Max聚合平台吃差价）

【关键点2】：2022年底，公司把广告系统从传统云服务器切换到了GPU云上（算力提升）。

这两点对AI提效非常重要。此外，公司2021年收购第三方归因平台Adjust能够帮助公司进一步优化投放结果，实现所谓既当运动员（Applovin投放平台），又当裁判员（Adjust归因平台）。

在完成这两点之后，公司2023年初推出了AXON 2.0引擎（AI算法提升），来升级其买量平台App discovery，实现提效。

对标海外，A股【易点天下】从产业链布局上看与Applovin最类似，旗下zMaticoo程序化广告平台在出海程序化投放中表现优异。收购mediation Tradplus（出海中份额第一），也没有三方数据但有部分积累的一方数据能补充，是相对最有可能实现AI提效的出海营销服务商。

公司基本面扎实，账上现金储备充足，截至1H24，公司货币资金25.8亿，交易性金融资产2.6亿，应收账款周转天数142天，近3年保持稳定。经营性净现金流1.3亿好于同类公司。