承德露露买入评级

先锋营

　事件：公司年报披露，2015 年实现营业收入27.06 亿元，同比微幅增长0.13%；实现归属上市公司股东的净利润4.63 亿元，同比增长4.52%，每股收益0.62 元，基本符合市场一致预期。分季度看，2015 年2 季度实现收入同比低基数情况下增长32.48%，其余季度收入均同比小幅下降，其中收入占比高的1 季度增幅为-3.15%，奠定了全年收入增长表现的基调。

　　收入增长疲软是宏观因素+微观因素的叠加。从2013 年景气高点以来，2014-2015 年消费品整体表现不佳，饮料表现尤为突出，饮料行业增速是最近几年来最慢的一年，微观层面，企业以创新促增长的动力增强，虽然创新成功率有限，但整体上创新力度欠缺的企业增长相对更弱。公司2015 年产品创新有所加大，但更多是作为储备(2015 年研发支出1,936 万元，同比增长34%，主要是调整产品结构和新品研发)；渠道方面，公司线上电商业务组建了团队，也正式开展运作，短期贡献有限。

weicozhu

谢谢楼主分享。

紫竹星云

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