OPEC达成减产协议但近期供应压力不改，12月油价预计震荡偏弱，沥青底部逐步明确但...

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油市概述
        11  月行情基本上是由OPEC  产油国会议的预期主导，从9  月底阿尔及利亚会议上的框架性协议提出后，市场极度关注各成员国的态度以及立场的变化。月初在伊拉克以及沙特态度均不明朗，以及供应端压力集中释放的影响下，油价延续下挫，最低跌至42.20  美元/桶的低位，而后月中在沙特和俄罗斯会面之后，OPEC  僵局特别是沙特和伊朗的矛盾有调和的迹象，为伊朗设定的限产的目标，且OPEC  减产的时限，油价自底部反弹。月底会议临近，产油国之间的博弈更加剧烈，油价出现剧烈波动，日间涨跌幅超过3%，会议当日减产协议达成的消息传出后，油价大涨超过9%。截至11  月30  日收盘，WTI  近月合约全月上涨4.75%至49.44  美元/桶，布伦特1  月收于50.47  美元/桶。
        市场消化OPEC  减产的预期之后，应该正视当前市场供应端的压力。从油价远期曲线来看，两市油价近半年的曲线较为陡峭。虽然OPEC  减产协议达成后，市场对于远月的信心明显增加，两市油价明年后半段月差明显收窄，  1712-1706  一度收窄至0.08  美元/桶的低位，接近平水，布伦特明年后六个月价差收窄至0.35  美元/桶个别月份甚至出现较远月贴水的情况。从价格结构上看，预期明年下半年基本面好转的较为一致，但是近端来看，过剩仍然是担忧，WTI  1706-1701  价差维持在3  美元上方，虽然减产消息公布后油价大幅上涨，但是收窄幅度并不大，而布伦特前6  个月价差则是从此前约2.97  美元收窄至昨日的1.8  美元/桶。从两个市场强弱来看，也反映了美国市场年底去库存的压力。
        12  月可能面临的压力。一是供应端的压力持续释放，特别是减产实施之前产油国产量的释放，近期回归明显的尼日利亚和利比亚产量持续增加，以及美国前期钻机数量回升之后产量的回归预期。二是需求拉动的减弱。虽然全球范围看炼厂开工在12  月继续回升，但是美国需求的回升预计被去库存的压力消耗。且取暖季美国中质馏分油库存高位额外的提振有限。因此我们对12  月油价行情看法相对谨慎，特别是油价在反映减产预期后预计震荡偏弱。

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山中小草

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